私募基金运作(zuò)即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会（下称中基协）就起草的《私募证券投资(zī)基金(jīn)运作指引(yǐn)》（下称《运作指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金(jīn)法将私募证券投资基金纳入(rù)统一规范，中基协实施登记备案(àn)以来(lái)，我国(guó)私募证券投资基金行业发(fā)展迅速，规模(mó)不(bù)断增加。截至2022年(nián)年末(mò)，中基协已登记私募证券投资(zī)基金(jīn)管理人9000余家，存(cún)续(xù)私(sī)募证券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐步多元(yuán)化，交易(yì)活跃，投(tóu)资(zī)资产覆盖股票、基金(jīn)、债(zhài)券和场内(nèi)外(wài)衍(yǎn)生品，已经成(chéng)为资本市场(chǎng)重要的机构投资者之一(yī)。中基(jī)协结合私募证券投资基(jī)金行(xíng)业(yè)实践，坚持规范发展和问(wèn)题(tí)导向，起草(cǎo)形成《运(yùn)作指引》，明(míng)确底线要求(qiú)，针对重(zhòng)点问(wèn)题予(yǔ)以(yǐ)规范，完善私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金运作规(guī)则(zé)体系。

　　本次征(zhēng)求意见的(de)《运(yùn)作指引》共(gòng)计三十二条(tiáo)，对私募证(zhèng)券(quàn)投资基金募(mù)集、投(tóu)资、运作管理(lǐ)等(děng)环(huán)节提出(chū)了规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要(yào)求方面，在募集及存续门(mén)槛(kǎn)要求上，明确私募证券(quàn)投(tóu)资基金初始募集及(jí)存(cún)续规模(mó)不(bù)得(dé)低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基(jī)协发布了修订后(hòu)的《私募投(tóu)资基金登(dēng)记备案办法(fǎ)》（下称《备案(àn)办法》）及配套(tào)指引，进一步明确了(le)私募登记备案标(biāo)准，其中(zhōng)就提出私募证券基(jī)金初始实缴募集(jí)资金(jīn)规模不低于(yú)1000万(wàn)元人民币。此次《运(yùn)作指引》的相关要(yào)求与《备案(àn)办法》衔接(jiē)。

　　但引(yǐn)发市场热议的是，基(jī)金合同中应当明确约定，除市场波动导致(zhì)净值(zhí)变化外，连续60个交(jiāo)易日出(chū)现基(jī)金资(zī)产净值低于(yú)1000万(wàn)元人(rén)民币的，该私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)进入清算流程。

　　有行业人(rén)士认为，《运作指引》在衔接《备(bèi)案(àn)办法》募(mù)集规模的基础上，增(zēng)加了存(cún)续要(yào)求，这可以有效避免《备案(àn)办法》出台后，通过募集资金(jīn)后再赎(shú)回的方式备案的“壳基金”。此外(wài)，这(zhè)也体现(xiàn)行业的“扶强(qiáng)除劣”趋势，中(zhōng)小规模(mó)的私募生存难度越来越(yuè)大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理，《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求私募证(zhèng)券投资基金(jīn)开放(fàng)申赎频率(lǜ)不得高于每月一次。为引(yǐn)导投资者理性投资、长期投(tóu)资，《运作(zuò)指引(yǐn)》明确基金合同应当约定(dìng)投资者(zhě)不少(shǎo)于6个月的(de)份额锁定期安排。

　　投资要求方(fāng)面，在(zài)组合投资(zī)要求上，为引导私募证券投资(zī)基金管理人提升专业投资能力(lì)，组(zǔ)合投资(zī)、分散(sàn)风(fēng)险(xiǎn)，要求私募(mù)证券投资基金采取资(zī)产组合(hé)的方式进行投资。单只(zhǐ)私募证券投资基金投资(zī)于(yú)同一资(zī)产的资(zī)金，不得超过(guò)该基(jī)金(jīn)净(jìng)资(zī)产的25％；同一私募基金(jīn)管理人管理(lǐ)的(de)全部私募证券投资(zī)基金(jīn)投资于(yú)同一资产的资(zī)金，不得(dé)超过该资(zī)产的25％。银行活期存款、国(guó)债、中(zhōng)央银行票(piào)据、政策性金融债、地方政府债券、公开募集基金等中国证监(jiān)会(huì)、协会认可的(de)投(tóu)资(zī)品种除外。

　　《运作指引》还明确禁(jìn)止多层嵌套，要求私募证券投资基金(jīn)架构应当清晰、透(tòu)明，不(bù)得通过设置复杂架构、多层嵌套(tào)等(děng)方式(shì)规避监管(guǎn)要求。私募(mù)证券(quàn)投资基金投资于其他私(sī)募证券投资基金或(huò)者金融机构发(fā)行的资产(chǎn)管(guǎn)理(lǐ)产品的，应当明确约定所(suǒ)投资的私募证券投资(zī)基金或者资产管理产(chǎn)品不再投资(zī)除公开(kāi)募(mù)集基金以外的(de)其他(tā)私募证券投(tóu)资基金或者资产(chǎn)管理产品(pǐn)。

　　在场外衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资要求上，明确私募基金应当(dāng)以风险管理(lǐ)、资(zī)产配置为(wèi)目标开(kāi)展衍生(shēng)品交易，不得(dé)将衍生(shēng)品交易异化为(wèi)股票、债券等(děng)场内标(biāo)的的杠杆融资工具(jù)，不得(dé)为不适格投资(zī)者提供通道服务，提出(chū)集中(zhōng)度(dù)、杠杆(gān)等要求。

　　运(yùn)作管理要(yào)求方面，要(yào)求私募证券(quàn)投(tóu)资基金管理人(rén)建立健全内部制度，遵循投资者利益优(yōu)先与公平交易原(yuán)则，防范利益输送。对量化私募(mù)证券投(tóu)资基金在交易系统安(ān)全、异常交易(yì)监(jiān)控(kòng)、内(nèi)部管理、资料保存、产(chǎn)品命名等方面(miàn)提(tí)出规范要(yào)求(qiú)。进一步细化(huà)对私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资运(yùn)作(zuò)（如衍生品、境外资产等特殊交(jiāo)易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私(sī)募证券投资基(jī)金同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗管理人(rén)和私募(mù)证券投资基(jī)金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要求规(guī)模以(yǐ)上私募证券投资基金(jīn)管理人定期开展压力测试、建立风险准备金制度(dù)等(děng)。具体来看，同(tóng)一(yī)实际控制人控制的私(sī)募基金管理人在最近一年度末合计基金管理规模在20亿元以上的，应当(dāng)持续建(jiàn)立健全(quán)流动性风险监测、预(yù)警与(yǔ)应急处(chù)置、关于预警线与止(zhǐ)损线的风险管理制(zhì)度，每(měi)季(jì)度至(zhì)少(shǎo)进(jìn)行一(yī)次压力测试。私募基金管理人应当(dāng)结合市场状况和自身管理能力制定(dìng)并(bìng)持续更新流(liú)动性风(fēng)险应急预案，明确预案触发情景、应急(jí)程序(xù)与措(cuò)施(shī)等。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止(zhǐ)通道业务，私募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人应当对投资(zī)者资金来源的(de)合规性进(jìn)行审查，不得由投资者或其(qí)指定第三方(fāng)下达(dá)投资(zī)指令(lìng)或者自行负责投(tóu)资运作，不得(dé)为金融机构、其他私募(mù)基金(jīn)管理人，金融机构资产管理(lǐ)产品以及其(qí)他私募基(jī)金提供规避(bì)投资范围、杠杆约束、投资者门槛等(děng)监管要求的通(tōng)道服务。

　　一(yī)位私募人(rén)士向期货日报记(jì)者表示(shì)，综合来看，私募(mù)监管的实际标准在(zài)向金融(róng)机构(gòu)管理标(biāo)准(zhǔn)看齐，《运作(zuò)指(zhǐ)引》如果按(àn)目前征(zhēng)求(qiú)意(yì)见稿的水(shuǐ)平落实，执行后会快速抹平私募基金相对(duì)其他资管产品的(de)灵活(huó)度，让(ràng)资金方的投(tóu)放(fàng)偏好回到策略(lüè)表(biǎo)现及管理人的整体(tǐ)运营和(hé)服务水平上，而非政策监管红(hóng)利。这(zhè)将更有利于行业的健康(kāng)发展，回归管理(lǐ)本源(yuán)。

　　不过，《运(yùn)作指引》也(yě)给予了过(guò)渡(dù)期(qī)安排。

　　中(zhōng)基协表(biǎo)示(shì)，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》施行后，新备案(àn)的私募(mù)证券(quàn)投资基金按(àn)照《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求执行。同时为减少新老基(jī)金的套利空(kōng)间，对存量基金针对不同情况提出(chū)差异化整改要求，并对重(zhòng)点条(tiáo)款的整(zhěng)改给予充分过渡期安排：

　　对(duì)于违反投资范围要求、开展通道(dào)同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗业务、不(bù)符合最低存(cún)续(xù)规模(mó)等触及底线要(yào)求的存量基金，《运作指引》施行(xíng)后不得新增(zēng)募(mù)集规模及(jí)投(tóu)资者(zhě)，不(bù)得展期，新增投资活动获得须符合《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》要求(qiú)，合同(tóng)到(dào)期后予(yǔ)以清算；

　　对于(yú)不(bù)符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》中(zhōng)关于投资集中度、嵌(qiàn)套层(céng)数、杠杆(gān)比(bǐ)例(lì)、债券及衍生品(pǐn)交易(yì)等投(tóu)资要求的，给予12个月整改过渡期(qī)，不强制要求修改(gǎi)基金(jīn)合同；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新募集(jí)的投资者要求(qiú)设置不少于6个月的份(fèn)额锁定期；

　　对于存量基金发(fā)生基金(jīn)合同变更的，变更后内容应当符(fú)合《运作指引》要(yào)求(qiú)；基金合(hé)同存(cún)续期(qī)限发生变化的，应当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于(yú)存量基(jī)金中无固定存续期限(xiàn)的私募证券投(tóu)资(zī)基金，要求在《运作指引》施行同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗后12个月内，修改基金合(hé)同(tóng)，约定(dìng)明确的基金(jīn)存续期，以促进目前(qián)存量永续(xù)基金限期(qī)整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗