二是(shì)，产(chǎn)业升级路径(jìng)驱动(dòng)下，汽(qì)车和(hé)“新三样”产品出(chū)口优势增强，有望维持出口(kǒu)韧性；随着(zhe)下游消(xiāo)费稳(wěn)步修复、二季度PPI同比触(chù)底回升(shēng)，制(zhì)造业(yè)企业盈利(lì)有望向上修复，企业将从主动去库(kù)逐步转向(xiàng)被(bèi)动去库、主(zhǔ)动(dòng)补库，设备投资(zī)需求有望改善，推动中游装备制(zhì)造景气(qì)度(dù)维持(chí)高位。

　　风险提示(shì)：国内经济(jì)恢(huī)复力度不及预期；海外需求(qiú)超预期回落。

　　一(yī)、节后(hòu)消费降温，带动CPI涨幅明显回落

　　一、本周(zhōu)聚焦：疫(yì)后经济复苏有哪些结构(gòu)性特(tè)征(zhēng)？

　　1.1 制(zhì)造业(yè)、服(fú)务业(yè)是(shì)驱(qū)动一季度(dù)经济(jì)复苏的(de)主因

　　一季度我(wǒ)国GDP总量实现(xiàn)超预期(qī)增(zēng)长，指向(xiàng)疫后复苏(sū)背景下，国(guó)内经济企稳回升。但不同于海外(wài)国家(jiā)疫(yì)后复苏的规律(lǜ)，本轮国(guó)内疫(yì)后复(fù)苏发生(shēng)在外需回落(luò)、国内经济转向高质量发展、居民(mín)前(qián)期“去杠(gāng)杆”的过程中，因此驱动疫(yì)后(hòu)经济复(fù)苏的力量(liàng)并不(bù)均衡，行业分化特征(zhēng)明显。因此，我们重点从行(xíng)业(yè)层面，观(guān)测当前各行业(yè)景(jǐng)气度(dù)水平。

　　从GDP不变价(jià)观测各行(xíng)业表现来看，今年(nián)一季(jì)度制造业、交通运输业、房地(dì)产业景气度明显提升，而建筑业景(jǐng)气度(dù)回落，与(yǔ)年初出口数(shù)据好转、服务消(xiāo)费快速恢复、房地产销售回暖而(ér)投资疲弱的(de)情况相一(yī)致。

　　我们以2019年为基期计(jì)算各年份(fèn)的(de)复合增速，观察各行业(yè)增加值变(biàn)化。

　　今年(nián)一季(jì)度第一产业增加值增速为3.6％，低(dī)于去年四季度的4.9％，但仍高于2019年、2020年全年(nián)增速(sù)，与近年来加快(kuài)建设农(nóng)业强(qiáng)国，推进农业农村现代化的目标有关。

　　今年一季度第二产业增加值增速升至(zhì)5.4％，高(gāo)于去年四季度的4.4％。其(qí)中(zhōng)，制造业迎来(lái)较快(kuài)复(fù)苏(sū)，增(zēng)加值增速提升至5.9％，高于(yú)去年(nián)四季度的4.7％，但低于2021年全年增(zēng)速，与去年(nián)下半年之后外需(xū)转弱、居(jū)民商品消(xiāo)费恢复偏慢有关。而建筑业(yè)景气度明显(xiǎn)回(huí)落，增加值(zhí)增速回落至1.9％，低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的3.1％，主(zhǔ)要(yào)受(shòu)房地产新开工拖累。

　　今年一季度第三产业(yè)增(zēng)加值增(zēng)速小幅(fú)升至4.7％，略高于去年(nián丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字)四季(jì)度的(de)4.6％，但相较疫情前仍(réng)存在(zài)产出缺口。其中，受(shòu)益于居民(mín)出行活动恢复(fù)，交通(tōng)运输、仓储和邮政业(yè)增(zēng)加值增(zēng)速(sù)明显提(tí)升，自去年四季(jì)度(dù)的3.4％升至5.9％，但低于2019年、2021年(nián)全年增(zēng)速；住宿和餐饮业(yè)增加(jiā)值增速小幅(fú)回升(shēng)，尽管高于疫情(qíng)三年来(lái)的平均增速，但绝对水(shuǐ)平不(bù)及2019年，指向供(gōng)给水平(píng)恢复较慢。而受益于新房和二手房销售回暖(nuǎn)，今年一季度房地(dì)产业增加值增速(sù)回正至(zhì)2.3％。

　　1.2 制造业领(lǐng)域(yù)复苏(sū)分化，中下游改善幅度好(hǎo)于上游

　　对于行业景气(qì)度(dù)的观测，我(wǒ)们采用(yòng)量（各行(xíng)业工业(yè)增(zēng)加值(zhí)增速）与价格（各行业工业品价格(gé)增速）分别作为供需的衡量指标。主要选取28个主要行业自2019年以来的(de)月度数据，首先(xiān)将各行业增(zēng)加(jiā)值增(zēng)速调整为以2019年(nián)为基期的复合增速，其(qí)次计(jì)算2019年(nián)-2023年(nián)3月(yuè)，每月的增加值增速(sù)和PPI增速(sù)的分位数水平，通过对比2022年(nián)12月和(hé)2023年3月的分位数水平，捕捉其边际(jì)变化。

　　今(jīn)年3月，制造业各(gè)行(xíng)业景气度出现普遍回暖，多数(shù)从去年12月的(de)“量价齐(qí)跌”转入“量升(shēng)价跌”，指向经(jīng)济复苏初期，供给端修复(fù)好于需求(qiú)端，行业整体去库进程尚(shàng)未(wèi)结束。从(cóng)行(xíng)业景气度边际改善(shàn)情况来(lái)看(kàn)，下(xià)游(yóu)消费制造(zào)>；；；中游装备(bèi)制造(zào)>；；；上游(yóu)原(yuán)材(cái)料加工，煤炭行业景(jǐng)气(qì)度呈现高(gāo)位放缓情况(kuàng)。

　　下游消费(fèi)制造行业中，与出行、地(dì)产后周期相关的(de)行(xíng)业(yè)景气度最高，部分行业步入“量价齐升”阶段。今年3月，与居民外出消费相关的，酒饮料茶、纺织服装、文(wén)教娱(yú)乐(lè)的量价(jià)分位数水平均处在高景气(qì)度区间，烟草(cǎo)、家具(jù)制(zhì)造行业也(yě)呈现“量价齐升”的特征；食品制造景气(qì)度(dù)有所回(huí)落，农副加工(gōng)行业表(biǎo)现为“量价(jià)齐跌(diē)”，食品制造行业表现为“量升(shēng)价跌”，二者价格下跌主(zhǔ)要与高库存水(shuǐ)平有关(guān)，今(jīn)年(nián)2月(yuè)，库存同(tóng)比均(jūn)处在2016年以来90％以(yǐ)上分位(wèi)数(shù)水平(píng)；而随着防疫需求的降温，医药制造业景气度(dù)有所回落(luò)，表现为“量跌价平”。

　　中(zhōng)游装备制造业行业(yè)景(jǐng)气度(dù)居(jū)中，均表现为(wèi)“量升价跌”。一方(fāng)面与原(yuán)材料成本下跌有(yǒu)关，另(lìng)一方面，也与年初外(wài)需表现(xiàn)好于内(nèi)需，部分行业(yè)仍在去库进程有关。其(qí)中，电气机(jī)械、专用设备、运输(shū)设备工(gōng)业增加值增(zēng)速(sù)改善幅度(dù)最大，受(shòu)益于(yú)国内产业(yè)升级、出(chū)口(kǒu)优势带来(lái)的韧性驱动；其次是汽车制造、金(jīn)属制品，改善(shàn)幅(fú)度最(zuì)弱的是(shì)通用设备(bèi)、电子(zi)设备(bèi)，与房地产新(xīn)开工(gōng)强度较(jiào)弱、消费电子行业周(zhōu)期性走弱有关。

　　上游原材料(liào)加工行(xíng)业景气(qì)度(dù)改(gǎi)善幅度偏弱，由于行业库(kù)存水平(píng)偏(piān)高，多(duō)数行业仍受制于(yú)价(jià)格下跌的(de)困扰，表现为“量升价跌(diē)”。其中，有色金属行业生产端改善幅度最大(dà)，3月增(zēng)加值增速位于(yú)2019年以来(lái)70％分(fēn)位数水平，但受全球大(dà)宗(zōng)商品下(xià)行周期影响，价格依旧(jiù)承压(yā)；随着年初建筑业施工回暖，相关(guān)的(de)黑色金属、非(fēi)金(jīn)属制品景(jǐng)气度提升，但由于库存水平偏高，价(jià)格(gé)仍处在下跌区间(jiān)，拖(tuō)累整体盈利水平；石(shí)化链条(tiáo)行业生产水(shuǐ)平普(pǔ)遍回暖，但分位(wèi)数水平(píng)仍处在(zài)50％以下的景气度(dù)偏低区间(jiān)，今年由于能源危机缓解，产品价格(gé)相较去年同期也(yě)出现普遍下跌(diē)。

　　煤炭开采(cǎi)景气度仍处在(zài)高(gāo)位，但出现边际放(fàng)缓，生产(chǎn)及价格水平同(tóng)步(bù)回落。这与去年以来行业产能持续扩张有关，今年2月，煤炭开采(cǎi)产(chǎn)成品库存同比处在2016年以来94％分位(wèi)数(shù)水平。

　　1.3 消费回暖和产业升级或(huò)是推(tuī)动下一阶段(duàn)经济(jì)复苏的(de)主线(xiàn)

　　一季度(dù)，国内经济(jì)复苏(sū)主要受益于疫后(hòu)复苏红利。一方(fāng)面(miàn)，消费场景恢复后，出行(xíng)类(lèi)消费快速复苏，前(qián)期积压的购(gòu)房(fáng)、服务性需(xū)求得以释放；另一(yī)方(fāng)面，国内复工复产加快推进，保证供给端的快速恢复，是推动年(nián)初出口数据好(hǎo)转的重要原因。

　　进入3月，经济复苏节奏(zòu)有(yǒu)所(suǒ)放缓，指向疫后红利释(shì)放(fàng)效(xiào)果转弱(ruò)，随着未来海外总需求回落的预期逐步兑现，后续驱动国(guó)内经济增长的线索，大(dà)概率来自于消费回暖和产业升级两条主线。

　　一是，随着居民收入提升(shēng)和消费(fèi)意(yì)愿(yuàn)改(gǎi)善，未来消费回暖的确定(dìng)性(xìng)进一步增强，交通、住宿、餐(cān)饮、娱乐等服务消费，以及家电、家具、纺服等可选消费景气度(dù)均有望(wàng)提升。

　　从(cóng)一季度居(jū)民收入(rù)和消费(fèi)数据看，居民收入增速提升，消费倾向开(kāi)始回升，已(yǐ)经(jīng)高于2020-2022年，但尚未修复至疫情前水平。以2019年为基期(qī)的复合增速看，今年一(yī)季度，全国居民人(rén)均可支(zhī)配收入增(zēng)速提升(shēng)至6.4％，高于(yú)去年四季度的5.6％，居民人均消(xiāo)费(fèi)支出增速提升至(zhì)5.0％，高于去年(nián)四季度的3.0％。一季度居民(mín)平均消费倾向(xiàng)为62.0％，已经高于2020-2022年同期均值(zhí)60.9％，但距离(lí)2019年同(tóng)期的65.2％仍有(yǒu)一定差距(jù)。未来随(suí)着服(fú)务业恢(huī)复持续向好(hǎo)，有望带动(dòng)相关就(jiù)业(yè)岗位加快恢(huī)复，进一步提振居(jū)民消(xiāo)费意愿。

　　从居民存(cún)贷款数据看，居民储蓄意(yì)愿有所减弱，消费(fèi)和投资(zī)信心正在筑底。今年(nián)以来，居民储蓄意愿有所减弱，“去杠杆”势头缓和。从存款数据(jù)看，3月居民新增存(cún)款同比增量(liàng)降至2051亿(yì)元，低于1-2月9375亿元的同比(bǐ)增量均值，也(yě)低于2022年6617亿元(yuán)的月均同比增量。从(cóng)贷款数据看，3月居民部(bù)门新增净(jìng)融(róng)资(zī)同比多(duō)增4859亿元，其中，短(duǎn)期信贷同比多增2246亿元，中长期信贷同比多增(zēng)2613亿元。居(jū)民部门新增净融资连续2个(gè)月维持同(tóng)比扩(kuò)张，指向居民预期可能正在(zài)筑(zhù)底，“去杠(gāng)杆(gān)”势(shì)头开始放缓。今年第(dì)一季度(dù)城(chéng)镇储(chǔ)户问(wèn)卷调查结果显示，倾向于“更(gèng)多(duō)储蓄(xù)”的居民(mín)占58.0％，比上季度减少3.8个(gè)百分点；倾向于“更(gèng)多消费”和“更多投资”的居民分别占23.2％和(hé)18.8％，均分(fēn)别(bié)高于上季(jì)度的22.8％、15.5％，同样也指向(xiàng)居民储蓄(xù)意愿降低、消费和投资意愿(yuàn)提(tí)升。

　　二是，产业升级路径驱(qū)动下，汽车和“新三样”产(chǎn)品出口优势增(zēng)强，以(yǐ)及相关行业设备投资更(gèng)新，有望推动中游装备制造景气度维持(chí)高(gāo)位(wèi)。

　　一方面(miàn)，今年一季(jì)度(dù)国内出口数据回暖，除与欧美供需(xū)缺(quē)口短期走阔、国(guó)内(nèi)复工复产(chǎn)加快推进外，也受益(yì)于RCEP政策红(hóng)利持续释放，以及(jí)汽车和“新(xīn)三样”产品出口优势(shì)增强。今(jīn)年(nián)在(zài)海外总需(xū)求回落背景下，我国与RCEP国家贸易往来加强、以(yǐ)及新能源产(chǎn)品优势强化，有望(wàng)维持装备制造(zào)领域出口韧(rèn)性。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，企(qǐ)业(yè)盈利下滑和库存高位，对制(zhì)造(zào)业投资扩产造成一定压力。但随着下(xià)游消费稳步修复(fù)、二(èr)季度PPI同比触底回(huí)升，制造业企业盈(yíng)利有望向(xiàng)上修(xiū)复。目前(qián)看(kàn)，电气机械等装备(bèi)制造(zào)业(yè)去(qù)库进程已进入(rù)下(xià)半场，今年1-2月专用设备、通用设备产(chǎn)成品(pǐn)库存(cún)增速呈现触底反弹。随着需求回暖(nuǎn)、盈利修复(fù)，企业将从主动去库逐步转向被(bèi)动去(qù)库(kù)、主动补库，设(shè)备投(tóu)资需求将随之提升。

　　二、海外观(guān)察

　　2.1金融与流(liú)动性数据：各(gè)国国债收益率多数上(shàng)行(xíng)

　　美国10年(nián)期国债收益(yì)率上行。本周（截至(zhì)4月21日）美国10年期国债收益率(lǜ)3.57％，较上周末上行(xíng)5BP，其中通胀预期较上周下行2BP，实际收益率1.29％，较上周末上升7BP。法国(guó)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)较(jiào)上周末(mò)上行5BP至2.99％，德国(guó)10年期国债收益率(lǜ)较(jiào)上周末(mò)上行7BP至2.44％，日本10年期国债收益(yì)率(lǜ)较上周末上(shàng)行2BP至0.48％（截至4月20日），英(yīng)国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益率较上周末上行20BP 至(zhì)3.86％（截至(zhì)4月19日(rì)）。

　　美国10y-2y国债(zhài)收益率(lǜ)利差收(shōu)窄。本(běn)周(zhōu)美国10年期和2年期国(guó)债期限利差为-0.60％，较上周下行4BP。美(měi)国AAA级企业期权调(diào)整(zhěng)利(lì)差较上周末持平为0.55％，美(měi)国高收益债期权(quán)调整利差较上周(zhōu)末上行11BP至4.54％（截至4月(yuè)20日）。

　　2.2全球市场：全球股市涨(zhǎng)跌(diē)分化，大宗商品价(jià)格普跌

　　全(quán)球股市(shì)涨跌分化。本周（4月17日至4月21日），欧(ōu)洲股市普涨，法国(guó)CAC40、英国(guó)富时100、德(dé)国DAX分别上涨0.76％、0.54％、0.47％，意大利富时MIB下跌0.45％。美股(gǔ)全(quán)线下(xià)跌，标普500、道(dào)琼斯工(gōng)业指数、纳斯达(dá)克指数分别(bié)下跌0.10％、0.23％、0.42％。亚洲股市分化，俄罗斯RTS、新西兰标普50、日经225分别上涨3.69％、0.40％、0.25％，澳洲标普200、韩国综合指(zhǐ)数(shù)、上证指数、恒生指数分别下跌0.43％、1.05％、1.11％、1.78％。

　　大宗(zōng)商品价(jià)格普跌。其中，LME铝上(shàng)涨0.71％，其余(yú)大宗商(shāng)品价格(gé)普跌(diē)。COMEX黄金、COMEX白银、CBOT小(xiǎo)麦、LME铜(tóng)、SHFE螺纹钢、CBOT玉米、CBOT大豆、DCE焦炭、LME锌、DCE焦煤(méi)、ICE布油、DCE铁矿石、NYMEX RBOB汽(qì)油分别下跌1.08％、1.20％、1.21％、2.69％、2.71％、3.34％、3.42％、3.61％、4.85％、4.86％、5.28％、5.86％、9.25％。

　　2.3 央行观(guān)察：美欧加息步伐(fá)或将继续

　　4月19日，美联储褐皮(pí)书公(gōng)布，显示(shì)近几周美国经济(jì)增长陷入停(tíng)滞，通(tōng)胀和招聘活动(dòng)放缓，信贷渠(qú)道变窄(zhǎi)。褐皮书(shū)称(chēng)，最(zuì)近几周美国总体经济活动几(jǐ)乎没有(yǒu)变化，几(jǐ)个辖区指出在不确(què)定(dìng)性增加和对(duì)流动性的担忧(yōu)加剧之际，银行收紧了(le)贷(dài)款标准。近期美国总体物价(jià)水平温和上升，但价(jià)格上(shàng)涨速度或有所放缓。

　　美联(lián)储官(guān)员表示为应对(duì)高通胀，加(jiā)息步伐(fá)或将继续。4月21日，美联储哈(hā)克称，需要进(jìn)一步收紧(jǐn)政策来(lái)应对(duì)高通胀(zhàng)，加息(xī)结束(shù)后美联储将需要在一段时间内维持(chí)利率稳定(dìng)。同日(rì)美联储梅(méi)斯特表示，预计今年货币政策将需要进一步进入限制性区域，终端利率(lǜ)或将高于5％，具体取决于(yú)经济和金融形势的发展。

　　欧洲央行货币(bì)政(zhèng)策会议纪要公布，绝(jué)大多数委(wěi)员同意将利率(lǜ)上调50个(gè)基(jī)点。4月(yuè)20日(rì)公布的欧(ōu)洲央(yāng)行会议(yì)纪要显示(shì)，货币政策在降(jiàng)低通胀方面(miàn)仍(réng)有一段路要走，一些委(wěi)员认为整体而(ér)言通胀风险(xiǎn)倾向于上行。金融市场紧张局势(shì)被视为经(jīng)济和通胀前景重大不确定性的来源。然而除非(fēi)形势显著(zhù)恶化(huà)，否则金(jīn)融市场的紧张局势(shì)不太可(kě)能从根本(běn)上改(gǎi)变欧洲(zhōu)央行(xíng)管理(lǐ)委员会对通胀前景的评估。

　　2.4 海外政策：欧洲(zhōu)“芯片法案(àn)”落地；美(měi)财长耶伦(lún)强调美国“国家安全”

　　4月18日，欧洲理事会和欧洲(zhōu)议会(huì)通过了一项临时政治协议，就(jiù)涉及(jí)430亿(yì)欧(ōu)元补贴(tiē)的《The EU Chips Act》最(zuì)终版(bǎn)本达(dá)成一致。法案(àn)目标是到2030年(nián)，欧盟拟动用430亿欧元资金提(tí)振半导体行业，以将(jiāng)欧盟占全球半导体制造(zào)市场的份额从(cóng)10％提升至至(zhì)少20％；大幅提升芯片(piàn)制造(zào)工(gōng)艺，建立(lì)欧盟的半导体供应(yīng)链(liàn)，并与美国和亚洲同行竞(jìng)争。

　　4月20日，美国众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表示，正在推出(chū)一份债务上(shàng)限相(xiāng)关立法措施。白宫(gōng)需要开(kāi)始就债务上限进行谈(tán)判；众议院共和(hé)党希望提高(gāo)债务上限并削减支(zhī)出；正在推出一份债务(wù)上限(xiàn)相关立法措(cuò)施(shī)；债务法(fǎ)案将设法收回未使(shǐ)用的防疫资(zī)金(jīn)用于(yú)日常开支；法(fǎ)案将减少对国税局的拨(bō)款，并结(jié)束绿色产(chǎn)业补贴措施。

　　4月20日，美(měi)国财政部长耶伦就中美关(guān)系发表讲话，表明美国无意与中国脱钩，但未(wèi)来仍(réng)将强调(diào)“国(guó)家安(ān)全”。耶(yé)伦宣称，任何(hé)与中国脱钩的(de)努力(lì)都将是“灾难性的”，美国寻求与(yǔ)中国建立“建设性和公平的经济关系”。但“当美国(guó)利益受到威(wēi)胁(xié)时”，美国将坚定地(dì)捍卫(wèi)国家(jiā)安全，即使以(yǐ)牺牲(shēng)中美关系为(wèi)代价(jià)。在(zài)国际关系中(zhōng)，耶(yé)伦表示美中两国(guó)有必要“坦诚(chéng)讨论棘手(shǒu)问题”，比如(rú)帮助面临(lín)债务问题的新兴市场(chǎng)和发展中国家等。

　　三、国内(nèi)观(guān)察

　　3.1上游：原油、铜价环比上(shàng)涨

　　原油价(jià)格环比上涨，环(huán)比由负转正(zhèng)。2023年(nián)4月以来，WTI原油价格(gé)环比上涨10.06％，环比由负转正，由上月的-4.54％转(zhuǎn)正为(wèi)本(běn)月(yuè)的10.06％，最新月(yuè)度均(jūn)价(jià)为80.75美元/桶。布伦特原油价(jià)格环比上涨7.14％，环比(bǐ)由(yóu)负(fù)转正，由(yóu)上月的-5.18％转(zhuǎn)正为本月的7.14％，最新(xīn)月度均(jūn)价为84.87美(měi)元/桶。

　　铜价、铝价(jià)环比上(shàng)涨(zhǎng)，铜、铝(lǚ)库存(cún)同比(bǐ)下降。2023年4月以来，铜价(jià)环比上涨(zhǎng)0.86％，环比由负转正，由上月的-1.33％转正(zhèng)为本月的(de)0.86％，库存(cún)同比下降51.71％，降幅相对上月(yuè)扩大44.13个(gè)百分点(diǎn)。铝(lǚ)价环比上涨2.25％，环比由负转(zhuǎn)正，由(yóu)上月的(de)-5.26％转正为本月(yuè)的2.25％，库存(cún)同比下降10.57％，降幅缩窄15.36个百分点。

　　3.2中游：水泥价(jià)格指(zhǐ)数环比上升，螺纹钢(gāng)价(jià)格环(huán)比下(xià)跌(diē)，库存同比(bǐ)下降

　　水泥价格指数环比上(shàng)升。4月以来，全(quán)国水(shuǐ)泥价格指数环(huán)比上涨2.27％，增幅缩小0.92个百(bǎi)分点。华北(běi)、东北、华(huá)东(dōng)、中南、西北以及西南各区价格(gé)指(zhǐ)数环比分(fēn)别为：3.18％、0％、0.91％、3.79％、0.01％以(yǐ)及(jí)3.80％。

　　螺纹钢价格环比下跌，库存同(tóng)比下(xià)降，钢坯库存同比上涨。2023年4月以来(lái)，螺纹钢(gāng)价格环(huán)比由正转负，环比由上月的0.96％转负为-4.55％。螺纹(wén)钢库存同比下降15.42％，跌幅相对上月(yuè)缩窄3.26个百分点。钢(gāng)坯库(kù)存同比上涨(zhǎng)64.88％，增幅缩小157.85个百分点。

　　3.3下游：商品(pǐn)房成交面积增幅缩(suō)窄，猪价菜价下跌，水果价格上涨

　　商品房成交面积增幅缩窄(zhǎi)。2023年(nián)4月以(yǐ)来，商(shāng)品房成交(jiāo)面(miàn)积上涨64.71％，增幅缩窄12.17个百分点。其(qí)中，一(yī)线、二线、三(sān)线(xiàn)城(chéng)市(shì)商品房成交面积同比(bǐ)分别为：97.11％、59.75％以(yǐ)及36.2％，同比变动幅度分别为36.86、-6.71以及-117.7个(gè)百分(fēn)点。

　　土地成交面积跌幅收(shōu)窄。2023年4月以来，百城土地供(gōng)应(yīng)面(miàn)积同比增速为5.80％，上月为(wèi)-12.02％；土地(dì)成交(jiāo)面积同比(bǐ)增速为(wèi)-0.12％，上月为(wèi)-13.41％；土(tǔ)地成(chéng)交溢价(jià)率(lǜ)为(wèi)5.50％，较上月上涨(zhǎng)1.99个百分点。

　　猪(zhū)肉(ròu)、蔬菜价(jià)格下跌，水果价(jià)格上涨。2023年4月(yuè)以来，猪(zhū)肉价格环(huán)比(bǐ)下跌(diē)5.08％至(zhì)19.54元(yuán)/公斤(jīn)，跌幅相对上月扩大2.6个百分点。蔬菜价格环(huán)比下跌8.22％至4.89元/公(gōng)斤(jīn)，跌幅缩窄0.55个百分(fēn)点。水果(guǒ)价格环比上涨0.14％至7.89元/公斤，增幅缩小4.54个百分点。

　　乘用车日均(jūn)零售销(xiāo)量增幅扩大。4月以来，乘用车日均零售(shòu)销量同比(bǐ)增加17.39％，增幅扩大16.26个百(bǎi)分点。批发销(xiāo)量同比增加15.64％，增幅扩大8.26个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　3.4流动性：货(huò)币市场利率趋势分化，国债利率普遍下行

　　货币(bì)市场利率趋(qū)势分化，国(guó)债利率普遍下行。2023年4月以来，R001较上(shàng)月(yuè)末下行36bp至2.29％；R007较上月(yuè)末下行120bp至2.51％；DR001较(jiào)上月末上(shàng)行46bp至2.27％；DR007较上月末(mò)下行12bp至2.27％。一年期国债利(lì)率(lǜ)较上月(yuè)末(mò)下行8bp至2.19％。十年期(qī)国债(zhài)利率较上(shàng)月末下行2bp至2.83％。一年期AAA+企业(yè)债利率较上(shàng)月(yuè)末下行3bp至2.7％。十年期AAA+企(qǐ)业债利(lì)率较上(shàng)月末下行(xíng)5bp至3.34％。

　　3.5国内政策：发改(gǎi)委强调提(tí)振消费持续回升的动力；国资委强调(diào)着力发(fā)展(zhǎn)战略性新兴(xīng)产业

　　4月19日，国家发(fā)展改革委(wěi)举(jǔ)行4月份新闻发(fā)布会，强(qiáng)调要(yào)提(tí)振消费持(chí)续回升(shēng)的动力。接下来将重点做(zuò)好(hǎo)四方(fāng)面工作：一(yī)是，研(yán)究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，围绕大宗消费、服务消费、农村消费(fèi)等重点(diǎn)领域；二是(shì)，下大力气稳(wěn)定汽车消费(fèi)，大力(lì)推(tuī)动新能源汽车(chē)下乡；三是，会(huì)同有关方面优(yōu)化就业、收入分配和消费全链条良性循环促进机(jī)制；四(sì)是(shì)，研(yán)究制定关(guān)于营造(zào)放心消费环境(jìng)的政策文件。

　　4月19日，国资委党委召开(kāi)扩大(dà)会议，强调推动国资(zī)央企着力发展实(shí)体(tǐ)经济特别是战略性新兴(xīng)产业(yè)。会议认为(wèi)，要更好推动国资央企(qǐ)在中国式现代(dài)化新征程中走在前列(liè)，着力提升(shēng)科技自立(lì)自强水平(píng)，提升自(zì)主创新能力；着力发展实体经(jīng)济(jì)特别(bié)是战略性新兴产(chǎn)业，加快推进现代化产业体(tǐ)系建设；抓好新一轮国企改革深化提升行(xíng)动组织实施，高水平参与共建(jiàn)“一带一路”。

　　4月20日，工(gōng)信部举办发布会介绍一季(jì)度工(gōng)业和(hé)信息化发(fā)展状况，表示下(xià)一步将制定实施重点行业稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的(de)工作方案。一是(shì)营造良好产业发展环(huán)境，落实落细(xì)稳增长政策举措，抓实抓(zhuā)细部省(shěng)协作、部门(mén)协同(tóng)；二是(shì)推(tuī)动出口(kǒu)保(bǎo)稳提质，加大对制造业外贸企业的支持力度，配合有关部(bù)门落(luò)实好(hǎo)稳外贸政策举措；三是促进内需加快恢复，以高质量供(gōng)给促进消(xiāo)费；四(sì)是持(chí)续增强发展动能(néng)，加快(kuài)战(zhàn)略性(xìng)新兴产业(yè)的创(chuàng)新发(fā)展。

　　四(sì)、财经日历

　　五、风(fēng)险提(tí)示

　　国内经(jīng)济(jì)恢(huī)复力度不及(jí)预期；海(hǎi)外需求超预期(qī)回落。

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