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相遇时间的公式 相遇时间怎么求 光伏行业2022年盘点:3家上游硅企利润占半壁江山,中下游“内卷”亟待上游“放水”

  2022年(nián)是国内实(shí)施“双碳战略(lüè)”的攻坚(jiān)之(zhī)年,作为(wèi)新能源(yuán)的重点领域,光伏设备行业备受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高成长性背景下,上市企业产量不断扩大,营收、归母净(jìng)利润(rùn)不断增长,但行业内上中下(xià)游板块的盈利能力分化(huà)严重(zhòng),亟待引起注意。

  金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院的(de)数据显示,光伏设备产业(yè)链盈利参差不齐。光伏设(shè)备行业主要分为5大板块,分别是(shì)上游的硅料(liào)硅片生(shēng)产(chǎn)加工板块,中下游的光伏加工(gōng)设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构(gòu),上游板(bǎn)块处(chù)于金(jīn)字塔底层(céng),2022年3家相关企业净(jìng)增长的(de)利润贡献(xiàn)占比就高达(dá)55.59%,而中下游45家(jiā)企业总体利润贡献度小,且毛利(lì)率不足20%,企(qǐ)业(yè)间(jiān)的竞争加剧(jù)。

  随着(zhe)2023年硅料硅片价格(gé)下行预(yù)期增加,结合对企业经营数(shù)据变化(huà)的(de)分析(xī),可以看出:光伏设备的上游将迎来(lái)降价与去库存阶段,这对于中(zhōng)下游企业来说意味着原材料(liào)成(chéng)本得到控制,利于企业经营能力提(tí)升。

  归母净利(lì)润突破千亿,八(bā)成(chéng)企(qǐ)业利润增长

  在“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景(jǐng)下,作为清洁能(néng)源(yuán)重要方向(xiàng)的光(guāng)伏设备,市(shì)场加大对上市(shì)公司的扶持力度。金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)统计发(fā)现,行业中48家(jiā)上市公司,有(yǒu)33家(jiā)2022年获得的(de)政(zhèng)府补助(zhù)较2021年增加;累计获得政府(fǔ)补助54.63亿元,较2021年(nián)增(zēng)长56.56%。

  在政府加大扶持背后(hòu),与之同步的是上市企业(yè)经(jīng)营规(guī)模不断扩(kuò)大,利(lì)润增速(sù)可观。产量方(fāng)面来看(kàn),根(gēn)据国家能源局数据,2022年多晶(jīng)硅产量(liàng)82.7万吨,同比增长63.4%;硅片产量(liàng)357GW,同比增长57.5%;电池片产量318GW,同比增(zēng)长60.7%;组件产量288.7GW,同比增长58.8%。可以看出,光伏制造端产量均实现50%以上增速(sù)。

  盈利方面来看,2018年光(guāng)伏(fú)设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元,至2022年增长至1051.54亿元,5年(nián)复合(hé)增速高达54.86%。其中,2022年(nián)业绩增速(sù)达到136.17%。

  48家企业(yè)平均归母净利润增(zēng)速(sù)达到(dào)162.11%,增速(sù)在200%以上(shàng)、100%至200%之间以及100%以内的企(qǐ)业,分(fēn)别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安(ān)彩高科等(děng)9家企业(yè)2022年(nián)业绩下滑。

  其中,爱(ài)旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿(yì)元(yuán),同比增长1954.33%,增速(sù)居行业第2。公司(sī)在去年(nián)电池(chí)片(piàn)环(huán)节尤其(qí)是大尺寸(cùn)电池(chí)处于供(gōng)不(bù)应求的状(zhuàng)态,年内累计实现电池销量34.42GW,同比增长82.65%,盈利能(néng)力持(chí)续提(tí)升(shēng)。

  表格:2022年光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)归母净利润增速(sù)居前的企业

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  制图:金融界上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn);数据来(lái)源(yuán):巨灵财经

  上游板块(kuài)毛利率2年增长20个(gè)百分(fēn)点(diǎn),3家企(qǐ)业净利(lì)润(rùn)贡献(xiàn)过半

  光(guāng)伏设备行业(yè)整(zhěng)体毛利率为(wèi)22.91%。对各(gè)板块(kuài)毛(máo)利(lì)率分析发现,上中(zhōng)下游呈现的结果参差不(bù)齐,上游硅(guī)料硅(guī)片(piàn)享受到(dào)光(guāng)伏(fú)产业(yè)的红利,行业有竞争壁垒,参与厂商较少,企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)较高;而中下游(yóu)多数板块毛利(lì)率不及(jí)行业(yè)平均(jūn)。

  数据显示,上(shàng)游的硅料(liào)硅(guī)片2020年毛利率(lǜ)为23.19%,在5个板块中毛利(lì)率(lǜ)第(dì)2低(dī),仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61%,成为(wèi)光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业(yè)毛利率最高的板块。

  硅料硅片板块毛利(lì)率较快提升,首先是源(yuán)于供不应求(qiú)背景下的涨价。作(zuò)为光伏设(shè)备行(xíng)业的原材(cái)料方,硅料硅(guī)片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波动巨大(dà),但从2020年以来的数据(jù)来看,硅片价格依然处于高位(wèi)。特(tè)别是上半年硅片价格(gé)持续高(gāo)位运行(xíng),硅片(piàn)需(xū)求端旺盛之(zhī)下(xià),众多硅(guī)片(piàn)、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订(dìng)单,提(tí)前完成备(bèi)货。

  上游的头部企业代(dài)表之(zhī)一通威股份,曾(céng)在2022年报(bào)中提及量价双升,指(zhǐ)出受益于多(duō)晶硅产能缺口,相关产(chǎn)品持续扩产,价(jià)格同比上涨显(xiǎn)著,进(jìn)而(ér)带动毛利率(lǜ)提(tí)升。

  其次,硅料硅(guī)片板块进入壁垒(lěi)高,深耕该领域的企业容(róng)易形(xíng)成规模(mó)效应。这一板块仅有3家上(shàng)市公司,不(bù)容易形(xíng)成恶性竞争。2022年,3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发式增长,平(píng)均归母(mǔ)净利润(rùn)增速(sù)为172%,特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元,同比增长234.06%,业绩增速领先。

  值(zhí)得注意(yì)的是(shì),48家光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业2022年累计归母净利(lì)润增长(zhǎng)606.30亿元,而(ér)通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元,占(zhàn)比为55.59%。而这(zhè)3家企业2022年总共实现(xiàn)归(guī)母净利润516.66亿元,占光伏设备行业整(zhěng)体(tǐ)归母净利润(rùn)的49.13%。

  表格:3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业经营情况

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  制图:金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院;数据来源:巨灵财经

  光伏(fú)中下游”内卷”,中游(yóu)两大板块平均毛利率不超17%

  相(xiāng)比风光的上游,中下游涉及(jí)光伏电池(chí)组件、光伏辅材等领(lǐng)域(yù)参与厂(chǎng)商较多相遇时间的公式 相遇时间怎么求,企业间竞争激(jī)烈。整体而(ér)言,光伏设(shè)备中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行(xíng)趋(qū)势,45家企业(yè)平(píng)均毛(máo)利率下滑0.72%,进(jìn)而影(yǐng)响公司盈利情况。上(shàng)游硅料(liào)硅片爆(bào)赚的背(bèi)后(hòu),是中下游45家(jiā)企(qǐ)业2022年(nián)归母净利(lì)润累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元,净利润增(zēng)长贡献没有过半。

  从(cóng)2020至2022年板块毛(máo)利率数(shù)据来看,中下游领域的光伏加(jiā)工(gōng)设备和逆变器(qì)毛利率3年来基本持平,而光伏辅(fǔ)材和光伏电池(chí)组件毛利率下滑明(míng)显,特别是光(guāng)伏电池(chí)组件成(chéng)为毛利率最低的板(bǎn)块。

  表格(gé):光伏设(shè)备行业不(bù)同板块的毛(máo)利率(lǜ)情况

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  制图:金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn);数据(jù)来源:巨(jù)灵(líng)财(cái)经(jīng)

  具体来看(kàn),光伏电池组件板块11家上市公司,平均毛(máo相遇时间的公式 相遇时间怎么求)利率为11.76%,属(shǔ)于沪深300的(de)头部企业(yè)隆基绿能毛利率仅有15.38%,居板块第2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利(lì)率(lǜ)不足10%。

  光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)板块涵盖18家(jiā)企业,企业数量(liàng)较多竞争激(jī)烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年以来逐年(nián)下滑,2022年平(píng)均毛利率为16.85%。其中(zhōng),由(yóu)于原材料涨价等因素影响(xiǎng),福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利率(lǜ)下降12.39个(gè)百分(fēn)点,影(yǐng)响整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)。

  相(xiāng)比而言,逆变器板块有6家企业,数量相(xiāng)对较少,板(bǎn)块整体毛利率为(wèi)32.02%。禾迈股份(fèn)的毛利率(lǜ)在该板块第一,达到42.75%。此(cǐ)外,作(zuò)为逆变器板块的绝对龙头,阳光电源2022年毛利率为24.55%,提(tí)升(shēng)2个百(bǎi)分点以上。公司去年(nián)逆变器全球出货量(liàng)达77GW,逆变设(shè)备全球累计装(zhuāng)机量已突破(pò)340GW,逆变(biàn)器在(zài)全球主流市场(chǎng)占有率第一。

  硅料硅片存(cún)货周转(zhuǎn)速度(dù)放慢,中下游盈利能力有望改(gǎi)善

  光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”,中下游“内卷”是行业写照(zhào),而自(zì)2022下半年硅料硅片价(jià)格自高位走出(chū)下行(xíng)趋势,行业(yè)格局将(jiāng)发生怎(zěn)样的改变?

  数据(jù)显示(shì),相比2022年单晶硅(guī)等硅片(piàn)的阶段高(gāo)点,多数硅片价格下跌幅度超(chāo)过30%。根据中(zhōng)国有色(sè)金属工业协会(huì)硅业分会公(gōng)布的最新数据,5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片(piàn)价(jià)格(gé)区间在5.0-5.4元(yuán)/片,成交均价降至5.25元/片,周(zhōu)环比降幅为16.4%;G12单晶硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片,成交均(jūn)价(jià)降至(zhì)7.28元/片,周环比(bǐ)降(jiàng)幅为9%。

  从3家硅料硅片企业的(de)经营数(shù)据也可看(kàn)出(chū)硅片价格下(xià)跌对上游公司盈利的影响。今(jīn)年一季度,大(dà)全能源(yuán)实(shí)现归母净(jìng)利润29.11亿元,同比下(xià)滑32.49%;通威股份和(hé)TCL中环相比2022年同期(qī)增长(zhǎng)动能放(fàng)缓。

  另外(wài),3家企业今年(nián)一季(jì)度存货周(zhōu)转率数据发现,无论是环比还(hái)是同比,相较而言都有明显下行趋势,说(shuō)明(míng)当前(qián)有库(kù)存积压风险(xiǎn)。以大全能(néng)源为例,2022年(nián)一(yī)季度(dù)存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08,今年同期(qī)为1.04。

  图片:硅(guī)料硅片企业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率变化趋势

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  制图(tú):金融界上市公司研究院;数据来源:巨(jù)灵财(cái)经

  专业人士认(rèn)为,上游硅料硅片面临短期供过于求的局(jú)面,在(zài)清理库存的阶段下,硅片价格还有进一步下行空间。这对于(yú)光伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏(fú)加工设备等对中下游板(bǎn)块(kuài),将能较好控制原材料成本,对(duì)提升毛利(lì)率、营收率等(děng)有一(yī)定帮助。

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