射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道(dào)，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户(hù)猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗strong>

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。