核心观点(diǎn):在当前(qián)经济(jì)恢复的(de)不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估值处于(yú)历(lì)史低位，银行板块将成(chéng)为(wèi)高股息策(cè)略的(de)理想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè)是冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思以股息率(lǜ)为(wèi)投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股(gǔ)票并长期持有的(de)投资策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司有较高的股(gǔ)利支付(fù)率，投资者(zhě)每(měi)年(nián)可(kě)以获得较高的(de)股(gǔ)利(lì)收(shōu)入作为绝对收益(yì)，另一方面意味(wèi)着公司(sī)估值较低，因此具备一定的(de)安全边际，而且投资的成本(běn)相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上来看，高(gāo)股息(xī)策(cè)略的(de)安(ān)全性(xìng)较高，在(zài)市场下行(xíng)阶(jiē)段更加抗跌，防御(yù)性(xìng)更强。从(cóng)当(dāng)前宏观(guān)经(jīng)济(jì)的(de)角度(dù)来看，疫情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的(de)不确定性；从大类(lèi)资产的投(tóu)资收益来看(kàn)，目前可(kě)投(tóu)资的资产不多，收益(yì)率在下行。冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思因此以银行板块为代(dài)表的高(gāo)股息(xī)策略有望(wàng)取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的(de)收益就需要满足以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需要有(yǒu)一贯较高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提就是行业基本(běn)面需(xū)要(yào)稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部分也就是股价端估(gū)值低，因此安全边(biān)际比较高(gāo)，下降空间(jiān)有限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的(de)可能

　　而银(yín)行板块恰好(hǎo)满足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过去三(sān)年的现金分红(hóng)率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股份行和城(chéng)商行(xíng)，农(nóng)商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看(kàn)，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的(de)情(qíng)况下能够(gòu)保(bǎo)持正增殊为(wèi)不易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速(sù)高于(yú)营收，拨备与税(shuì)收(shōu)优惠共(gòng)同贡献利润释放。预计随着(zhe)大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行(xíng)存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回(huí)的趋缓也会使(shǐ)得冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思负债(zhài)成本有望进一步(bù)下(xià)行(xíng)，净息(xī)差预计会在下半年提(tí)升。资产质量(liàng)方(fāng)面银(yín)行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继续(xù)环(huán)比下(xià)降，基本处(chù)在2014年来(lái)历史低位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最低的(de)。而从(cóng)2010年到(dào)现在(zài)的历史数据来看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低的水平。因此银行板(bǎn)块的(de)配置安(ān)全(quán)边际和(hé)性(xìng)价比(bǐ)较好，作为低且稳(wěn)定的分(fēn)母也保证了其(qí)比较(jiào)高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，国资持股比例和(hé)今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性，中特(tè)估(gū)有望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳定(dìng)收益(yì)的溢价》

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