A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代(dài)带(dài)来(lái)预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进的数(shù)字经(jīng)济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技(jì)企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程度显示(shì)出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的(de)进一(yī)步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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