上市(shì)公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或(huò)成为首只(zhǐ)因正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而(ér)强(qiáng)制退市的可转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止(zhǐ)上(shàng)市，其可转债(zhài)已进(jìn)入(rù)退市整理期，引发投资者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和(hé)股票双重属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市(shì)的情况，也未发生(shēng)过实(shí)质性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或(huò)将被打破(pò)，可转债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险浮出水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和回售等(děng)条款，但由于大多(duō)数上市公司是因经营不(bù)善(shàn)导致退市，财务(wù)状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资不抵债、拿(ná)不(bù)出(chū)钱(qián)进行(xíng)赎回(huí)的可能性较(jiào)大。而如果启(qǐ)动破产重整(zhěng)，公司发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资(zī)者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中(zhōng)埋(mái)下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司(sī)股票被(bèi)终止上市的，其发行的可(kě)转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多(duō)年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册制改革的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟(gēn)着出清，违约风险(xiǎn)随(suí)之(zhī)上升。退市，或将成(chéng)为可转债(zhài)市(shì)场新常态。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态(tài)在改(gǎi)变，投资者没有理由(yóu)一(yī)成(chéng)不变，是时(shí)候重塑对可(kě)转债(zhài)的认知了。投(tóu)资(zī)者要改竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券(quàn)时，要(yào)理性(xìng)评估正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估(gū)值(zhí)水平以及发(fā)债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不佳、估(gū)值较低、退(tuì)市风险较高的标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市场下跌(diē)估(gū)值出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并密(mì)切关注可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化，及时调整配置比例和(hé)结构，学会在市场(chǎng)波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的(de)退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确预期。比(bǐ)如(rú)，可(kě)进(jìn)一步明确可转债(zhài)在(zài)退市后是(shì)否仍存在交易可能(néng)、是否还(hái)拥有(yǒu)转股(gǔ)功(gōng)能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发(fā)行前的(de)信用评级，对(d竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读uì)于信用资质(zhì)较(jiào)弱的(de)公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券市(shì)场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规(guī)则制(zhì)度上的短板不能视(shì)而不见了。各市场参(cān)与主体还需(xū)顺时应势(shì)，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在(zài)内的投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，完(wán)善配(pèi)套制(zhì)度，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读