A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国(guó)船(chuán)舶股价fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称ng>维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资本开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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