本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息(xī)在(zài)即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让(ràng)央企国企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日(rì)前(qián)表示(shì)：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去(qù)年(nián)的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格(gé)局，后(hòu)市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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