近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在(zài)一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加(行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基(jī)金投资策(cè)略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初(c行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的hū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务(wù)风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有利(lì)，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银比价的相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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