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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降”才(cái)能确(què)信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员的代表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类会员的清句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联(lián)储继续加(jiā)息(xī)预(yù)期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预(yù)期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思消费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析(xī)师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发(fā)生和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏(piān)低的(de)油粕(pò)比和当前(qián)年度南(nán)美(měi)大豆的减产预(yù)期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物(wù)柴(chái)油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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