财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树(sh禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思ù)开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行(xíng)也禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大(dà)金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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