北(běi)京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获(huò)得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动(d淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀òng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了(le)与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业(yè)金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金(jīn)属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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