A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一(yī)年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心时代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技(一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担当，积极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dà一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心n)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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