用友(yǒu)网络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云(yún)服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创(chuàng)公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单(dān)季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)69％，是(shì)2020年以来连(lián)续(xù)第三年净利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段(duàn)营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大(dà)亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连(lián)续三年(nián)下滑(huá)

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度实现营(yíng)业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年(nián)报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最(zuì)高点之后，用(yòng)友网(wǎng)络连续(xù)第三(sān)年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总(zǒng)体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行了定增融资。此次(cì)定增吸引了不少(shǎo)机构参(cān)与，包括高(gāo)毅、葛(gé)卫(wèi)东等知名机(jī)构(gòu)和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络(luò)披露定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为31.95元，定增(zēng)募资约(yuē)53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定(dìng)增，投(tóu)入(rù)资金约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定(dìng)增(zēng)结束之(zhī)后(hòu)，用友网络发布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不及(jí)市场预(yù)期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度(dù)业(yè)绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年三(sān)季度末(mò)退(tuì)出前十大股东，在(zài)此期间(jiān)，其减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第(dì)二(èr)阶段道阻且长

　　在(zài)用友网(wǎng)络(luò)的发(fā)展历(lì)史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数(shù)智化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略(lüè)是转型(xíng)云服(fú)务业(yè)务，引领中国企业(yè)级服务市场。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公司2020年进入新的战(zhàn)略发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全球领(lǐng)先(xiān)的企业云服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正式发布了完全基于(yú)互联(lián)网架构的企业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台、财务云、人力云(yún)等(děng)云产品得到(dào)逐步发展，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经历(lì)了第一个阶段的(de)”用友云”面(miàn)世、云平台及领域服务快速(sù)发展，第二个阶段(duàn)的统(tǒng)一底(dǐ)座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来(lái)看(kàn)，用友网(wǎng)络云(yún)服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务(wù)实现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收的(de)比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公(gōng)司主要收入来源并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份(fèn)额来(lái)看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年中(zhōng)国工业软(ruǎn)件发(fā)展白(bái)皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中用(yòng)友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场(chǎng)曝出华为(wèi)将在4月启(qǐ)用自己研(yán)发的MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络股价(jià)直接跌停。尽管(guǎn)华为目(mù)前仅为自用，并不一(yī)定会面(miàn)向外部市场(chǎng)提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出(chū)市场对(duì)用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心(xīn)的严重不足(zú)，也反(fǎn)应了其在高端(duān)市场的进展(zhǎn)不佳(jiā)。

　　具(jù)体到财务和股价上，在(zài)用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时，净利(lì)润(rùn)也在同时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第(dì)二阶段(duàn)，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几(jǐ)乎可(kě)以(yǐ)说(shuō)是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也(yě)因此大(dà)跌，公(gōng)司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很大(dà)的提升空间。但从目前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且(qiě)长。

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