财联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依(yī)旧比较难。房(fáng)贷和前十(shí)年比那(nà)都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行(xíng)相关负(fù)责(zé)人对财联社记(jì)者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷(dài)款利率水平仍在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费全市场(chǎng)共新(xīn)发了(le)661款理(lǐ)财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社记者表示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本(běn)质上反映(yìng)实体经济(jì)需求不足，资金可能(néng)在(zài)金(jīn)融市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际(jì)司司(sī)长金(jīn)中夏对外(wài)表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了(le)很多措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是(shì)比较低(dī)的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布(bù)会上(shàng)公布(bù)的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕(免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费yù)的一线(xiàn)城市利率水平下沉(chén)更(gèng)快(kuài)，比如央(yāng)行(xíng)营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利(lì)率下(xià)降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理(lǐ)财(cái)市场的(de)收益率却在节(jié)节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级中票、存(cún)单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也(yě)不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士(shì)对(duì)记者表(biǎo)示，当前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间(jiān)出(chū)现倒(dào)挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人(rén)士认为(wèi)，应该(gāi)警惕当前(qián)非对称(chēng)利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间(jiān)出(chū)现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过(guò)银行贷(dài)款利率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的(de)低(dī)息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空转，前几年结(jié)构性存款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩比(bǐ)较基准不代(dài)表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际(jì)上，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化(huà)转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)收益与(yǔ)金融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的(de)贷款利率与发行当(dāng)期定价的理财(cái)收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场(chǎng)利(lì)率快(kuài)速下行的时容易(yì)出现这种收益率不同步的脱(tuō)节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如(rú)果银行贷款利(lì)率继续下(xià)行(xíng)，意味(wèi)着当期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经(jīng)关(guān)注(zhù)到理财(cái)收益(yì)和(hé)存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距过(guò)大必然(rán)引(yǐn)发资金(jīn)空转套利(lì)，这(zhè)与货币政策初衷不符(fú)。估计下(xià)一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收(shōu)益率比个贷(dài)是要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个(gè)人的信用(yòng)等级比大(dà)型企(qǐ)业要(yào)低，所以(yǐ)个贷(dài)的定价理论上要比理(lǐ)财(cái)收益率高才对。现在(zài)出现(xiàn)个(gè)贷定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个人部(bù)门(mén)当前(qián)的信贷需求不足，没(méi)有什么人(rén)想贷(dài)款，导致资金(jīn)空转，这也是(shì)近年来(lái)比较罕见的(de)情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价(jià)持续下(xià)行未来(lái)新(xīn)发理财产品收(shōu)益(yì)率也会回(huí)落。“市场对利(lì)率走势的预期是(shì)一致(zhì)的，新发的收(shōu)益(yì)率未来会下(xià)来，近(jìn)期整体的趋(qū)势也(yě)是这样(yàng)。一些(xiē)存量(liàng)的产品年(nián)化收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因为底层资(zī)产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人(rén)士(shì)对财联社记(jì)者称(chēng)，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大(dà)型城商行(xíng)负责人对记(jì)者表示(shì)，在贷款定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持续(xù)下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动(dòng)的(de)影响还没完全消除，很多客户(hù)的资(zī)金还没有出(chū)来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦(dàn)第二季度贷(dài)款需求(qiú)走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率(lǜ)依然(rán)有下降的可能性(xìng)和空间，银(yín)行息差水平面(miàn)临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率(lǜ)和净(jìng)利差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队(duì)最新研报认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价自律管理免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费的手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等(děng)创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权(quán)价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或(huò)将(jiāng)结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值(zhí)）合计同时纳(nà)入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企(qǐ)业(yè)活期(qī)存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均(jūn)水平，则(zé)上(shàng)市银行企业活期存款成本率加权平(píng)均(jūn)降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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