在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低(dī)水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有能(né碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别ng)力通过(guò)积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一(yī)部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据(jù)和企业(yè)财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别(lái)看，这还不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道(dào)。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的(de)领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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