在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月(yuè)份(fèn)对基金经(jīng)理的(de)最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近(jìn)几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那些对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数月(yuè)的(de)股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由于标普51分钟前刚刚哪里发生了地震00指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报1分钟前刚刚哪里发生了地震季(jì)的业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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