银(yín)行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共(gòng)和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新(xīn)历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星(xīng)期(qī)以来，第一(yī)共和(hé)银行已在(zài)为其(qí)部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收(shōu)购方担心(xīn)承担过多(duō)风险。目前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向(xiàng)近期(qī)曾为(wèi)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者(zhě)由美(měi)国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道这家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是否会(huì)对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变得越(yuè)来越有可能(néng)，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于(yú)预期，由(yóu)于市(shì)场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国(guó)经济(jì)数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延续(xù)前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一(yī)步减产以来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道(dào)称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的(de)渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风(fēng)险不(bù)断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机(jī)以及(jí)由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来(lái)，对于(yú)美联储货币政策(cè)，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只不过加息(xī)力度会维持(chí)25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年那样以50个(gè)基点的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率(lǜ)和(hé)美国银行业危机(jī)引发了(le)经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前(qián)美国私人部门(mén)资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的(de)影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联储货币(bì哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗)政策(cè)转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息的经验来(lái)看，高通胀下的(de)美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发(fā)银行股大跌，但(dàn)由于当前美国(guó)商业(yè)银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场系(xì)统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的(de)，基于(yú)此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻(qīng)易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来(lái)看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国(guó)通胀将从几十年(nián)来的最(zuì)高水平进一步回(huí)落(luò)多少这(zhè)一(yī)争(zhēng)论，全(quán)球知(zhī)名机构的基金(jīn)经理们也开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方(fāng)是安联环球(qiú)投资和西部(bù)信托等(děng)公司认为，美联储和(hé)其他央行将在(zài)加息方(fāng)面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的(de)政策制定者是(shì)否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换(huàn)句话(huà)说，央行们(men)最终可能(néng)不得不(bù)做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和(hé)银行业信贷(dài)收紧导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信心(xīn)指数下(xià)降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放缓是确定(dìng)性(xìng)事件，说(shuō)明未(wèi)来美国经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而(ér)，由于美国(guó)居民(mín)消费支出增速虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市(shì)场系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着美国居(jū)民(mín)利(lì)息(xī)支出占可支(zhī)配收(shōu)入(rù)的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降(jiàng)和最(zuì)近的(de)美国(guó)居民部(bù)门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的环(huán)境(jìng)下，居民部门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际(jì)上会(huì)有(yǒu)恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了(le)十(shí)年的去(qù)杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负(fù)债处于(yú)一个相对健康的状况，这也(yě)是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利(lì)率在(zài)飙(biāo)升，美国居(jū)民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩张，这显示(shì)着美(měi)国居民部门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息(xī)结(jié)束到降息之间(jiān)就是(shì)一(yī)个(gè)容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激(jī)发风险偏好的中国这(zhè)边(biān)的复苏(sū)环比高(gāo)点已经(jīng)看到(dào)，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更(gèng)多刺(cì)激政(zhèng)策的(de)情(qíng)况下(xià)，市场对全(quán)球经济的预期想要进(jìn)一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近(jìn)日(rì)A股的(de)主线题材下跌与海外(wài)银行业危(wēi)机共振成(chéng)为了一个激发避(bì)险情绪升级的(de)导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国(guó)内和海(hǎi)外出现明显的(de)周期(qī)背离，且海(hǎi)外(wài)的政策部门应对危机的速(sù)度又很快(kuài)，所以不至于(yú)出(chū)现(xiàn)单边的持续(xù)性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各类(lèi)风(fēng)险资产难以出现大(dà)幅度(dù)的流畅(chàng)单边(biān)行(xíng)情，比较(jiào)合(hé)适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色金(jīn)属板(bǎn)块全面下(xià)行(xíng)。沪铜主力(lì)合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有(yǒu)色(sè)金(jīn)属研究(jiū)总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的(de)全面下(xià)行有两(liǎng)个利空(kōng)背(bèi)景和一个触发因(yīn)素，一(yī)是临(lín)近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一(yī)假期，资(zī)金提前流出规避不确(què)定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季(jì)报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色(sè)板块(kuài)全面下(xià)行的直接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会使得加息预期降低。加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)后(hòu)又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话加息不应(yīng)停止，市场又(yòu)继(jì)续(xù)预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗属(shǔ)分析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国(guó)哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗内面(miàn)临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为代(dài)表(biǎo)的大部(bù)分品(pǐn)种还(hái)在(zài)区间运行，除(chú)了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了(le)需求的强预(yù)期，有色一度出(chū)现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本(běn)企业(yè)开工率却出现接连下降(jiàng)，社(shè)会(huì)库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支(zhī)持(chí)价格高走，同时(shí)国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流(liú)出(chū)规避不确定性风险，价格(gé)出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季(jì)下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前(qián)持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企业可(kě)适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游(yóu)开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一(yī)步的增长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢过去(qù)也有关(guān)系。此外，4月的(de)总(zǒng)体预测(cè)值普(pǔ)遍也没(méi)有高于3月，虽然(rán)下降数(shù)值也(yě)不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌到目前(qián)的(de)状(zhuàng)态，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的(de)市场预期过(guò)于(yú)一(yī)致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联(lián)储的结(jié)果导向(xiàng)很可能使得加息(xī)时(shí)间或(huò)者幅(fú)度(dù)超预(yù)期，这样市场(chǎng)就会有超预(yù)期(qī)的下跌。最主要的是，有色(sè)板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加(jiā)总体比较(jiào)确定的，需(xū)求(qiú)跟不(bù)上供(gōng)应的增(zēng)速，整个周期是(shì)向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏空思(sī)路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未(wèi)来的预期，更多的是反映市(shì)场对未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时(shí)间的需求(qiú)预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期可关注供求现状与价格趋(qū)势的(de)关系(xì)以及可(kě)能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言(yán)，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的(de)位置和时间节(jié)点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。

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