北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美联储是(shì)否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需(xū)在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存(cún)在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会(huì)对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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