金(jīn)融(róng)界5月15日消息(xī) 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构(gòu)分析(xī)，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利率的水平(píng)是比较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政治(zhì)局会议对一(yī)季(jì)度(dù)的(de)经济复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是(shì)缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税周对(duì)资金面(miàn)可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体报道称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析(xī)，预计银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款利率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本轮存款利率调降(jiàng)背后(hòu)的(de)原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻银行(xíng)负(fù命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么)债成本，但是这并(bìng)不足以触发(fā)超额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消(xiāo)费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行(xíng)调(diào)降存款利(lì)率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广东等多地(dì)中小银行（地方农商(shāng)行为(wèi)主）发(fā)布公告下调人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国(guó)利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存(cún)款利率调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归(guī)根(gēn)结底(dǐ)，本(běn)轮存(cún)款利率调(diào)降也(yě)属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民(mín)币(bì)存(cún)款维持高(gāo)位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率调(diào)降背景(jǐng)下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多(duō)流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆(gān)抬升(shēng)、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金(jīn)杠杆明显抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上(shàng)可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息差大幅(fú)收(shōu)窄，尤其是城商行(xíng)、农(nóng)商行，因此压降存(cún)款成本(běn)、规(guī)范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降客(kè)观上将(jiāng)减轻银(yín)行负债成本命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么，但我们认为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规(guī)命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，仍(réng)将利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款(kuǎn)利率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保(bǎo)护银(yín)行净息差(chà)。当前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)，理论上可(kě)以(yǐ)促使存款搬(bān)家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为(wèi)消费。但我们觉得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向于认为消费(fèi)环比(bǐ)修复最(zuì)快的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率仍(réng)有望(wàng)继续下探，高(gāo)股息资产仍将占优。

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