A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新业(频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽yè)务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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