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　　财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两(liǎng)个月后(hòu)，与这次(cì)事(shì)件(jiàn)有关的(de)一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通过(guò)了(le)上述决(jué)议。值得一提的是(shìc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算)，瑞信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市(shì)场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这(zhè)个地(dì)区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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