本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第四个(gè)月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示：“联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量无(wú)论从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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