在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论(l紫菜是不是海鲜ùn)美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐(zuò)等(děng)答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的(de)命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元紫菜是不是海鲜(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能(néng)力通过(guò)积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的(de)计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资(zī)金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资(zī)者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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