上市(shì)公司退(tuì)市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正(zhèng)股退市(shì)而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市(shì)指标被终(zhōng)止上(shàng)市，其(qí)可转债已进入退市整理期，引发(fā)投资者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和(hé)股票双重属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时(shí)有“股(gǔ)性(xìng)”加油(yóu)，下跌(diē)时(shí)有“债(zhài)性”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一(yī)直未出(chū)现因正股(gǔ)退(tuì)市而(ér)退(tuì)市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的(de)退市，零(líng)违(wéi)约历史或将被打破，可欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好转债信用(yòng)风(fēng)险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可(kě)以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多数(shù)上市公司是因(yīn)经营(yíng)不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回(huí)的可能性较大。而如果启动破(pò)产(chǎn)重整，公司(sī)发行(xíng)的可转债划归为普通(tōng)债(zhài)权，清偿(cháng)顺序(xù)相(xiāng)对(duì)靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转(欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好0000; line-height: 24px;'>欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛”不(bù)稳定(dìng)了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料(liào)，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上市(shì)规则(zé)，上市公司股票被终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发(fā)行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态(tài)化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风险随(suí)之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态(tài)在改变，投资者(zhě)没(méi)有理由(yóu)一成(chéng)不(bù)变，是(shì)时候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认(rèn)知(zhī)了。投资者要改变(biàn)“闭(bì)眼买(mǎi)债(zhài)”的路(lù)径(jìng)依赖，学会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水(shuǐ)平以及发债公司偿债(zhài)能(néng)力等，防范(fàn)债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值合理且随市场下(xià)跌(diē)估(gū)值(zhí)出(chū)现压缩(suō)的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及(jí)时调整配置比例(lì)和结(jié)构，学会在(zài)市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上(shàng)形(xíng)势变化。目(mù)前关于可(kě)转债的退市处理还有(yǒu)不(bù)少空白和盲点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步(bù)明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强对可(kě)转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于信用(yòng)资质较弱的(de)公司(sī)，可考虑提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回(huí)售条款等相关要求，适当(dāng)提升准(zhǔn)入门槛，以更好(hǎo)保护(hù)投资(zī)者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全方(fāng)位、根(gēn)本性(xìng)的(de)变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制度上(shàng)的短板不能(néng)视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还需(xū)顺(shùn)时应势，调整包(bāo)括可转债在(zài)内(nèi)的(de)投资方(fāng)法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展。

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