原本(běn)被视为极其(qí)艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业(yè)却(què)又一次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行业主(zhǔ)旋(xuán)律。20家上(shàng)市白(bái)酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股(gǔ)份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再(zài)创新高，14家(jiā)白酒上市企(qǐ)业(yè)营收取得(dé)了两位数(shù)增长。在打响(xiǎng)疫情(qíng)后首(shǒu)个春节动销战后，今年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿(ná)下(xià)两位数增长。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到(dào)，过去三年，外部环(huán)境对白酒造(zào)成了不可忽视的影响，穿透最(zuì)新的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压(yā)能力足够强大，经营稳定，且引导行业结构性增(zēng)长。但随着白(bái)酒行业集(jí)中度(dù)提升，头部(bù)酒企持续向前，非名酒品牌难以望其项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新一轮(lún)调(diào)整周期的(de)白酒行业，分化加剧。而(ér)今年，白酒企业(yè)的一个(gè)共(gòng)同主题是去库存，谁快(kuài)谁(shuí)就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者恒(héng)强

　　根(gēn)据中国(guó)酒业协会(huì)公(gōng)布的数据，2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)营(yíng)收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白(bái)酒上市(shì)企业营收(shōu)和利润分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报(bào)来(lái)看，白酒结构性(xìng)增长的表现之一是优(yōu)势品牌(pái)正在持续拥(yōng)抱红利。白酒(jiǔ)产(龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业chǎn)量(liàng)、销量已经连续多(duō)年下(xià)降，行业集中度不龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业断提升(shēng)，存量竞争格局下企业间挤压式竞争(zhēng)已经临(lín)近赛(sài)点(diǎn)。

　　这(zhè)样的(de)业态促(cù)使白酒行业内部强者(zhě)恒强，“名酒时(shí)代”背景下(xià)，头部酒企成为产(chǎn)业经济(jì)增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部名(míng)酒企(qǐ)业基本保(bǎo)持了两位数(shù)增长，20家白(bái)酒上市(shì)企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在(zài)2022年首次突破(pò)千亿(yì)大关(guān)。

　　举(jǔ)例(lì)而言(yán)，贵(guì)州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五(wǔ)粮液(yè)亦不(bù)遑多让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产(chǎn)业分析师朱丹蓬(péng)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“名优酒(jiǔ)保持(chí)了良性的增长(zhǎng)，疫情(qíng)放(fàng)开(kāi)后消费(fèi)场景的多元化，对于(yú)中国白酒(jiǔ)的(de)复兴(xīng)是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增(zēng)长的另(lìng)一个(gè)特(tè)征(zhēng)是，在过去取得了稳(wěn)定增长和快(kuài)速发展的企业，基本(běn)形(xíng)成(chéng)了中(zhōng)高端驱动增长(zhǎng)的发展(zhǎn)模(mó)式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍(shě)得等(děng)，产品(pǐn)上除高端一如既往强(qiáng)势以外，其中高端产品销(xiāo)量都以超两位数的涨幅增长。头(tóu)部品牌产(chǎn)品线(xiàn)全价格带布(bù)局，二(èr)三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约(yuē)而同都(dōu)在进(jìn)行产(chǎn)品结构优化。

　　也(yě)正是(shì)因(yīn)为产品结构优化的需要，白酒技改扩产推(tuī)动了各酒(jiǔ)企、产(chǎn)区的优质(zhì)产能的释(shì)放。20家(jiā)上市企业中(zhōng)，贵(guì)州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得(dé)酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布(bù)了实(shí)施技(jì)改、产能扩建等(děng)项(xiàng)目，这些都是企(qǐ)业为持续(xù)保持结构性增长做准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效(xiào)应(yīng)’下(xià)，头部酒(jiǔ)企会持续走强，并且利用自身的(de)品牌(pái)与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于(yú)品类和产品(pǐn)的名酒格局很快形成，中国酒业进入(rù)寡头化时代(dài)。”

　　二(èr)三(sān)线酒企分化加剧 非(fēi)名酒承压(yā)

　　白酒行业(yè)数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入累计增长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业(yè)财报发现(xiàn)，除头部酒企强(qiáng)者恒强(qiáng)外，二三线品牌正在加速(sù)分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在40-100亿(yì)元(yuán)级别的仅有(yǒu)3家，分别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分(fēn)别是今世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成(chéng)7家(jiā)，在前一年的6家(jiā)基础上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四家企业(yè)规模来(lái)到50-80亿(yì)元之间(jiān)，隶属苏(sū)酒板(bǎn)块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板(bǎn)块(kuài)的二级梯队，都是(shì)在各自省内有一定话语权、有较(jiào)大市场规(guī)模(mó)、省外市场(chǎng)开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之(zhī)间此起彼伏(fú)的竞争(zhēng)，也(yě)推动了(le)二级梯队(duì)的分(fēn)化(huà)加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化(huà)加(jiā)剧，要么(me)像古(gǔ)井贡酒那样完成产品升级(jí)和全国化布(bù)局(jú)，挤进一线市场，要(yào)么就会像皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性(xìng)现金流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一(yī)季报也能说明问题。举例而(ér)言(yán)，今年(nián)一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至(zhì)于(yú)下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示是因为去(qù)年同期基数较高，以及公(gōng)司主动进行了策略调整(zhěng)导致。

　　另一典型是安徽(huī)酒企金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒(jiǔ)“高压”双(shuāng)重挤(jǐ)压下，其业(yè)务体(tǐ)量和利润(rùn)出(chū)现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收(shōu)分别(bié)为(wèi)9.14亿元(yuán)、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更是下降(jiàng)了228％。对此，金(jīn)种子在(zài)年报(bào)中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠道等多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是(shì)行业性问题(tí) 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒上市(shì)企业中，有17家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利率与(yǔ)上年同期相比增长(zhǎng)，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特(tè)、舍(shě)得、酒(jiǔ)鬼酒5家企(qǐ)业毛(máo)利率有所(suǒ)下降。

　　毛利率高，印证了(le)白(bái)酒超强的(de)盈利(lì)能(néng)力，但透过年报，白酒(jiǔ)的(de)高库(kù)存更加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上(shàng)市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高居榜(bǎng)首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖、岩(yán)石(shí)股(gǔ)份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库(kù)存同比增长超(chāo)30％，除(chú)洋河股份、顺鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金种子(zi)酒(jiǔ)外，其(qí)他酒企库存增长基本(běn)都在两(liǎng)位数(shù)以上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债(zhài)整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同(tóng)负债(zhài)下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超五成。截至(zhì)今年一季度末(mò)，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院(yuàn)专家、中国酒(jiǔ)业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度(dù)白(bái)酒业绩非常(cháng)优秀。但是我(wǒ)们发现(xiàn)整个(gè)市场除了茅台供(gōng)不(bù)应求以外，其他(tā)产品都存在价格(gé)倒挂现象，这说(shuō)明除茅(máo)台以外(wài)社会库存很大，对白酒发展来说存在隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年下半年中秋节后有望成为(wèi)酒(jiǔ)业重回正轨发展的时间(jiān)节点。”

　　“高库存(cún)是行业性问(wèn)题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法，他认为，随着(zhe)国家经济面的恢复以及社(shè)会(huì)活动的复(fù)苏，会加速去库存，特(tè)别是(shì)名(míng)酒库存会得(dé)到很大(dà)的(de)缓(huǎn)解，但是区域中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)仍然会面临不小的(de)库存压力。

　　日前，五粮液(yè)在投资(zī)者(zhě)关系互动平(píng)台回答投资者关(guān)于(yú)库存的问(wèn)题(tí)时(shí)就谈到，五粮液(yè)产品(pǐn)渠道(dào)库存量不(bù)到一(yī)个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠(qú)道“堰塞(sāi)湖(hú)”是常态(tài)，尤其在(zài)过去(qù)三年，受疫情影响(xiǎng)线下消(xiāo)费场(chǎng)景大减，终端动销(xiāo)放(fàng)缓(huǎn)，造(zào)成(chéng)了社会库存积压。从(cóng)产能来看，近十年来白酒产量在不(bù)断(duàn)下降，白酒产业存量产能过(guò)剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)的变化，即使(shǐ)是(shì)疫(yì)情后消费场景大规(guī)模恢复的前提下，白酒(jiǔ)去库(kù)存依(yī)然(rán)需要时间。

　　而为去(qù)库存(cún)，全行业各(gè)环节都在(zài)努力，其中(zhōng)最关键的(de)是，亟需库存消化能(néng)力强劲的新(xīn)渠(qú)道。可以看到，大(dà)小(xiǎo)酒(jiǔ)企(qǐ)均在营销上大(dà)手笔撒钱，大(dà)部分酒企(qǐ)年报中销售费用(yòng)一栏的数字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年谁的库存(cún)消(xiāo)化得(dé)快，谁的价(jià)格(gé)倒挂(guà)恢复得(dé)快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业