随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度(dù)持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超(chāo)配权(quán)益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的(de)基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这也是华each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个(gè)季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力圈(quān)，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基(jī)金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交银(yín)定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益(yì)于(yú)数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的(de)配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确(què)定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着(zhe)近期(qī)政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确(què)的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本(běn)面和估(gū)值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等(děng)偏价(jià)值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那(nà)些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有一季(jì)度操作(zuò)上(shàng)围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期(qī)板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益(yì)于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的(de)部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是(shì)确定性(xìng)的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各个(gè)领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着节日(rì)出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的(de)正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关行业(yè)、企业(yè)基本面(miàn)的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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