作(zuò)者：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数(shù)据(jù)：4月份居(jū)民消费价格同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价(jià长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名)格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当(dāng)前经济(jì)仍(réng)在温和(hé)修复。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐步回(huí)暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水平，通(tōng)缩和(hé)通胀(zhàng)均(jūn)不构成当(dāng)前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低(dī)通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回(huí)落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及(jí)消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带(dài)动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价(jià)促销以(yǐ)及国内油价下降影(yǐng)响，交通工具及交通工具(jù)用燃(rán)料价格(gé)环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国际(jì)原油价格波动带(dài)动国内油(yóu)煤加(jiā)工、化学原料及制品(pǐn)相关(guān)行(xíng)业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影(yǐng)响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结束自(zì)去年底以来的强(qiáng)势表现，环(huán)比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采(cǎi)选在产能继持续释(shì)放、供给相(xiāng)对充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅一(yī)步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为，应当理(lǐ)性看(kàn)待(dài)物(wù)价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年(nián)核心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊(huái)在0.6％的(de)历史低位，但今年初(chū)以(yǐ)来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，环比走势均处于(yú)正常(cháng)波(bō)动区间(jiān)，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回(huí)升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉收(shōu)储工作的开展，生猪价(jià)格(gé)有望筑底(dǐ)回(huí)升，食品项对(duì)CPI的拖累将有所缓(huǎn)解(jiě)，下半年物价水平(píng)有望逐步(bù)回(huí)归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾。

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