句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思an id="addnextpagelinkbegin">

　　申万一(yī)级(jí)的半导体行业(yè)涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重最大的是半导体(tǐ)行业，该行业(yè)涵盖132家上市公(gōng)司。作为国(guó)家芯片战略发展的重点领域，半导体(tǐ)行业具(jù)备(bèi)研发(fā)技(jì)术壁垒(lěi)、产(chǎn)品国产(chǎn)替代(dài)化、未来前景广阔等(děng)特点，也因此成为(wèi)A股市场有影(yǐng)响力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市(shì)值达到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头(tóu)部(bù)千亿企业数量还(hái)是沪深(shēn)300企(qǐ)业数量，均位居科技类(lèi)行业前(qián)列。

　　金融(róng)界上市公司研究院发现，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)自2018年(nián)以来(lái)经过4年快速发展，市(shì)场规模不断(duàn)扩(kuò)大，毛利率稳步提升(shēng)，自(zì)主研发的环境下，上市公司科技含量越来(lái)越(yuè)高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时(shí)刻在2021年(nián)，行业面(miàn)临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因(yīn)素制约(yuē)，2022年(nián)多数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛(máo)利率下(xià)滑(huá)，伴随(suí)库存(cún)风(fēng)险加大。

　　行业营收(shōu)规模创新(xīn)高(gāo)，三方面因素(sù)致(zhì)前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半(bàn)导体行业(yè)的(de)132家公司，2018年(nián)实现(xiàn)营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元，复合(hé)增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学模(mó)组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年(nián)实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导体行业上市(shì)公司的(de)营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长电(diàn)科技、中芯国(guó)际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)202句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思2年历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至(zhì)于前5半(bàn)导体公司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致。一是如(rú)韦(wéi)尔股份、闻(wén)泰科技(jì)等头部企(qǐ)业营(yíng)收增速放缓，低(dī)于行(xíng)业平均(jūn)增(zēng)速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等(děng)营收体量居前的企(qǐ)业不断(duàn)上市(shì)，并(bìng)在资(zī)本助力之下营收快(kuài)速增长。三是当半导体(tǐ)行业处于国产替代化、自主(zhǔ)研发背(bèi)景下的高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度分(fēn)散。

　　行(xíng)业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半(bàn)导体行(xíng)业的(de)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整。

　　具(jù)体(tǐ)公司来看，归母净利润正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润增(zēng)速在100％以上(shàng)，12家企业(yè)增速在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润(rùn)增速(sù)区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的(de)企业来看，芯原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备(bèi)以及强大的(de)设计能(néng)力(lì)，公司(sī)得到(dào)了(le)相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之首，公(gōng)司(sī)利润(rùn)从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较(jiào)快增速与低基数效(xiào)应有关。考虑利润基(jī)数(shù)，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)速居前(qián)的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　存货(huò)周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分析时，发现存货周转率反(fǎn)映(yìng)了分(fēn)立器件(jiàn)、半导体(tǐ)设备等相关产品(pǐn)的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流(liú)能力(lì)，对经(jīng)营造成负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货(huò)周转率(lǜ)中位(wèi)数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势，2022年降(jiàng)幅(fú)更(gèng)是达(dá)到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率这一经营(yíng)风险指标反映(yìng)行业(yè)是(shì)否面临库存风(fēng)险，是否出现供过于求(qiú)的局面，进(jìn)而对股(gǔ)价表现有参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基本持(chí)平(píng)，该(gāi)年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中(zhōng)位(wèi)数和行业指数(shù)分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相(xiāng)关性(xìng)较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导(dǎo)体行(xíng)业存货(huò)周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货(huò)质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值居(jū)中(zhōng)上位置的企业，2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前(qián)存(cún)货周转率均低于(yú)行(xíng)业中位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市(shì)公司整体(tǐ)毛利(lì)率呈现抬升态势，毛(máo)利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研发等有很大(dà)关(guān)系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点(diǎn)，与上(shàng)游(yóu)硅料等原材料(liào)价格上涨、电(diàn)子消费品需求(qiú)放缓(huǎn)至(zhì)部分芯片(piàn)元件(jiàn)降(jiàng)价销售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百分点以上企业达到27家(jiā)，其中(zhōng)富满(mǎn)微2022年毛(máo)利率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报中也(yě)说明了与这两(liǎng)方(fāng)面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行(xíng)业最(zuì)高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司(sī)经营体量较大的(de)公(gōng)司(sī)有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研发(fā)费用增长四成，研发(fā)占(zhàn)比(bǐ)不断(duàn)提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研(yán)发上行趋(qū)势的背景下，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业需(xū)要(yào)不(bù)断通过研发投入，增加企业(yè)竞争力，进而对长久业(yè)绩改观带(dài)来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家(jiā)企(qǐ)业研发费(fèi)用中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这(zhè)一数据表(biǎo)明2022年半数企业(yè)研发费(fèi)用同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等(děng)4家企业研(yán)发费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科(kē)技和(hé)海光信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元以上居(jū)前。综合研发(fā)费(fèi)用增长率和增长金额，海光信息、紫光国(guó)微、思(sī)瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国(guó)内首款(kuǎn)支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络(luò)设备(bèi)用石英谐振(zhèn)器产(chǎn)业化”项目(mù)顺(shùn)利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业研(yán)发意愿增(zēng)强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业达(dá)到(dào)40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业(yè)不仅连续3年研发(fā)费(fèi)用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高占(zhàn)比(bǐ)又有(yǒu)研发(fā)高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续(xù)三年研发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前(qián)公司(sī)思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行(xíng)业领域(yù)中(zhōng)的头部公司实现了批量销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)居(jū)前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

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