北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的(de)业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销渠道(dào)多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其(qí)他(tā)消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其(qí)的(de)收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成(chéng)功，也不(bù)代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们(men)要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定性高(gāo)的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的(de)汽车公(gōng)司还会面临(lín)来(lái)自(zì)世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控的(de)。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13. <顶的速度越来越快越叫的原因/p>

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)，因为我们(men)都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他(tā)们(men)正在履行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必(bì)须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该(gāi)承担的(de)风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额(é)的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司(sī)涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息(xī)处(chù)理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商(shāng)业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的(de)空洞(dòng)化(huà)却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(y顶的速度越来越快越叫的原因ǒu)者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达(dá)到某(mǒu)一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次(cì)情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持(chí)有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足(zú)够(gòu)的资(zī)金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能(néng)力之(zhī)间做出(chū)选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值(zhí)是(shì)可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可(kě)取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像(xiàng)格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观(guān)，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成(chéng)功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无(wú)论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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