近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实美国总统奥巴马几岁现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油厂甚至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度(dù)白(bái)银在(zài)初(chū)期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流(liú)动(dòng)性危机，导美国总统奥巴马几岁致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于(yú)美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时(shí)也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一(yī)次(cì)加(jiā)息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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