近期“中特估”成为A股市场热门话题，外资机构(gòu)加强研究。不少国企、央企上市公司已(yǐ)获外资显(xiǎn)著加仓。外资机构认(rèn)为(wèi)：国企已成为“市场关注焦点”，中国国企已迎来(lái)积极(jí)信(xìn)号，投(tóu)资者可从中(zhōng)挖掘(jué)盈利能(néng)力持续改善的标的，从而(ér)获得长期(qī)稳(wěn)健的投资(zī)回(huí)报。

　　加仓国企公司

　　近期国企(qǐ)成为A股市场关(guān)注焦点(diǎn)，外(wài)资纷(fēn)纷行动(dòng)。

　　Wind数据(jù)显示，截至2023年5月14日，北向资金净买入(rù)额(é)最多的10只(zhǐ)股票(piào)为洛阳钼业、中国石化(huà)、建设银行、汇川技术、工商银行、晶盛机电、京沪高铁、拓普集团(tuán)、中远海控、五粮(liáng)液。不少国(guó)企公司股票跻身其(qí)中。期间，吸金(jīn)前十大公司分别(bié)吸引10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北向资金(jīn)净流入额前十的(de)股(gǔ)票，来(lái)源：Wind。

　　随着(zhe)一季度上市公(gōng)司财报公布，不少(shǎo)全(quán)球主权投资机构跻(jī)身国企(qǐ)的前(qián)十大(dà)的(de)股(gǔ)东行业(yè)。例如(rú)，一季度报告显示(shì)，阿布达比投资局、科威特政府投资局(jú)等多家(jiā)主权财富基金增持多家(jiā)国企央(yāng)企A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)股票(piào)。例如科(kē)威特政府投资局增(zēng)持(chí)中青旅、中国重汽(qì)。阿(ā)布达(dá)比投资局一季度(dù)增持了浦东金桥。挪威央行(xíng)一季度(dù)新(xīn)建仓江(jiāng)苏金租。

　　富达中国焦点基(jī)金截止(zhǐ)4月底的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，来源：晨星

　　再如，富达(dá)旗舰(jiàn)中国基金-中国焦点基金，截(jié)至4月(yuè)底的前十大重仓股包括：阿(ā)里(lǐ)巴(bā)巴、腾讯控股、工商银行、建设银行、中国(guó)石化、华(huá)润置地、中银航空租(zū)赁、中升集团、百度等，含不少国企(qǐ)公司。而基(jī)金在(zài)4月对这些国企进(jìn)行了幅度不(bù)一的加仓。

　　富(fù)达：从“乏人问津”到成(chéng)为焦点(diǎn)

　　外资中关于(yú)中国国(guó)企公司的讨论热(rè)度正(zhèng)在上升。

　　富达在最新一篇研究报告中解释了(le)他们对于国(guó)企改(gǎi)革的看法。报告认为(wèi)，在中国(guó)国企(qǐ)改革(gé)并非新鲜事，但是这一次国(guó)企改革事关重大。而资本市场显然已经关注到了“国(guó)企”主题。举例来说，放(fàng)在(zài)平常，中(zhōng)国中铁可能是乏人(rén)问津的防御性(xìng)公(gōng)司。它虽(suī)然有(yǒu)稳(wěn)健的(de)基本面，收(shōu)益预期也尚可，但是(shì)可能(néng)不是大家热衷(zhōng)追捧的公司。但2023年截止5月(yuè)14日，中国中铁股价已经(jīng)上升了43.88％。其它(tā)的国(guó)企(qǐ)股价在2023年也(yě)有不俗表现(xiàn)，包括中石化、中国铝业等。这背后的(de)原因可能包括：随着(zhe)高层重提“国企改革”，投(tóu)资者认为相关方面或敦促国企改善(shàn)治理等以增(zēng)加股东回报。

　　中国中(zhōng)铁(tiě)股价走势，来源：Wind。

　　值得注意(yì)的是，一般说来(lái)外资机构持(chí)仓中(zhōng)更(gèng)倾向于(yú)私营部门，这(zhè)与他们的选股标(biāo)准(zhǔn)相关。基于公司的(de)股(gǔ)东(dōng)回报等标准，不(bù)少国(guó)企公司(sī)在过去(qù)难以进入部(bù)分外资的选(xuǎn)股(gǔ)池(chí)子。例(lì)如从(cóng)每股(gǔ)盈(yíng)利EPS 来(lái)看，Wind数据显示，非金融类国企公司(sī)截至去(qù)年年底的平均每(měi)股盈利水平(píng)仍低(dī)于10年前2012年水平(píng)。这说明国企公司的资本(běn)效率(lǜ)还有很大的(de)提升空(kōng)间(jiān)。

　　不过，也(yě)有(yǒu)逆向(xiàng)的外资投资者(zhě)认为国企长期的低估值为投资者提(tí)供了厚厚的安全垫。部(bù)分(fēn)公司的投资价值(zhí)被(bèi)低估了。

　　富达在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，如果国企改(gǎi)革能够取(qǔ)得成效，投(tóu)资者会重(zhòng)估国(guó)企的(de)投资者价值(zhí)。投资者对于(yú)能够持续提供良(liáng)好的股东回报的公司是愿意(yì)支付溢价的(de)。例如(rú)，贵州(zhōu)茅台过(guò)去(qù)20年的平(píng)均每年的净资(zī)产回报率(lǜ)在20％以上。这是为什(shén)么贵(guì)州茅台可以10倍的市净率交易的重(zhòng)要原因(yīn)之一。除(chú)了房地(dì)产行业，目前(qián)来看大部分(fēn)国企的市(shì)净(jìng)率低于(yú)私营企(qǐ)业(yè)。

　　除了股东(dōng)回报，国企如何与投资者互动，增(zēng)强透明(míng)性是(shì)全球投资者关注的问(wèn)题。此外(wài)，投资者关注的其它(tā)问题(tí)还包(bāo)括：对于(yú)国企来说，如何(hé)在服(fú)务国家(jiā)战略(lüè)的同时增强(qiáng)它的商业效率，如何(hé)改善(shàn)激励措(cuò)施等。尽(jǐn)管这次改革(gé)的成效仍待时间(jiān)检(jiǎn)验，但是(shì)“注重(zhòng)股东回报”是被资本市场(chǎng)认可(kě)的路(lù)线。

　　高盛：国企主题具可持续性

　　高盛亚(yà)太首席股票策(cè)略(lüè)师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报(bào)记者表示，目前(qián)国企主(zhǔ)题受到关注，可能个别股票(piào)有一定(dìng)量的“炒作”资(zī)金参(cān)与(yǔ)，但(dàn)是有充分的(de)理由认为(wèi)国企主(zhǔ)题是(shì)可(kě)持续(xù)的。

　　首先(xiān)，相当(dāng)一部(bù)分公司估值仍然(rán)很低。虽然(rán)它已(yǐ)经(jīng)从极低的水平上升，但总体(tǐ)来说，国有企业的市(shì)盈(yíng)率仍然在10倍2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022左右，这不是一个高的数字。

　　其次(cì)，如果公司能够继续改善他们(men)的财务表现，提高每股(gǔ)盈利水平和利润增(zēng)长，并通(tōng)过股息(xī)或(huò)股票(piào)回购，将利润(rùn)分配给(gěi)股东。这些都将成为(wèi)股票价(jià)格的驱动因(yīn)素(sù)。

　　第三，从2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022全球(qiú)投资者的(de)角度看，他们对国企的持(chí)有或(huò)配置(zhì)仍然相当保守。因为如果回顾过(guò)去的(de)5到10年，大(dà)多数境外(wài)的观点是看好上市(shì)民营(yíng)企业（POEs）。目前(qián)，许多(duō)外(wài)资投资组合经理只关注经(jīng)济的私营部分。随着事(shì)态改变，他们有提升配(pèi)置的空间。

　　具体来看，例如部分能源公司估值(zhí)远远低于全(quán)球同行。不(bù)排除有些公(gōng)司会受到地(dì)缘政(zhèng)治因素，但全球(qiú)仍有资金（例如中东(dōng)地区的资金(jīn)）受地缘政治影响较(jiào)小(xiǎo)。

　　此外(wài)，一些过往被认为乏味(wèi)无趣的行业部(bù)分公司的股价有(yǒu)了非常显著的回升，还有类似的机会可以挖掘。

　　慕天辉进一步指(zhǐ)出：在任(rèn)何市场，投资都(dōu)必(bì)须持有前瞻性的观(guān)点。如果等到所有的(de)证据都摆在面前，那么他们已(yǐ)经被(bèi)市(shì)场价格反映出来，因为市场总是(shì)预先反应(yīng)。所以(yǐ)我们永(yǒng)远不会有百分百的确定(dìng)性或信心(xīn)。一(yī)些积(jī)极的(de)变化正在(zài)发生。“如(rú)果(guǒ)问过去(qù)多年，通过(guò)观察(chá)中国市场我(wǒ)们(men)学到(dào)了什么？我们学到的重要一课就(jiù)是(shì)：跟随政府(fǔ)的政策投(tóu)资。中国(guó)的国企(qǐ)已经迎(yíng)来(lái)了积极的信号(hào)”。投资者需要(yào)一些机制(zhì)来从(cóng)大量的国(guó)有企业中筛(shāi)选出有更高成功机会的企业(yè)。

　　高盛试(shì)图(tú)找到符合政府(fǔ)政策导向(xiàng)、管理层(céng)有改进(jìn)动力、有客观证据(jù)显示其盈利能力已经改善的企业。同时，这(zhè)些(xiē)企业(yè)所处(chù)的行业(yè)整体收益增长、有良好的资产负债表和低债务(wù)水(shuǐ)平等(děng)经济运行。

　　慕天辉(huī)补充说明道，即使(shǐ)外国投资者很重(zhòng)要，真正决定价格的还(hái)是国内投资(zī)者。如果外国投资者对(duì)国(guó)有企业的兴(xīng)趣增(zēng)加，那(nà)将(jiāng)是对国有企(qǐ)业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022