自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看法。多数(shù)明星基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着(z悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望he)公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直(zhí)保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极(jí)大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会(huì)时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上看，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的还(hái)有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合(hé)计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季(jì)度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明(míng)自己的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在(zài)于(yú)可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次投(tóu)资，积(jī)累的(de)重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基(jī)本面(miàn)的核心(xīn)手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在(zài)财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历过短期的悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企业投资(zī)的(de)信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂(zá)环境下(xià)各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石(shí)化等板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上(shàng)用医药替代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了(le)一(yī)些由于短期基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世界的(de)链(liàn)接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进入库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我(wǒ)们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望p>

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进(jìn)入富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务(wù)为核心(xīn)的(de)高科(kē)技服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时间维度(dù)，我们(men)相信现(xiàn)在(zài)所面临(lín)的重重(zhòng)困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对(duì)应的(de)预期回(huí)报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力(lì)于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次(cì)季(jì)报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择(zé)时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续在其(qí)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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