5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％cos180°是多少，cos180度等于多少>

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体(tǐ)重要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对资(zī)产回(huí)报(bào)提(tí)出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然(rán)会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带(dài)来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片cos180°是多少，cos180度等于多少的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替(tì)代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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