上市公司(sī)退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是(shì)个新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易(yì)日低于1元，触(chù)及(jí)退(tuì)市(shì)指标，公司(sī)股票(piào)及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触(chù)及退市(shì)指标被终止上市，其(qí)可转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资(zī)者(zhě)对可(kě)转债(zhài)信用风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券和股(gǔ)票(piào)双重属性，自诞生(shēng)以来颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为(wèi)流传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可(kě)转债30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一直未出现因(yīn)正股退市而退市的情(qíng)况，也未(wèi)发生(shēng)过(guò)实(辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史或(huò)将被打破，可(kě)转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经(jīng)营不善导(dǎo)致退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性较(jiào)大(dà)。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整(zhěng)，公(gōng)司发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投(tóu)资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了。事(shì)实(shí)上，可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市(shì)并非(fēi)完全(quán)出乎意(yì)料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股票(piào)被终止上市(shì)的，其发行的(de)可转债(zhài)及其他衍生品种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化(huà)退市机制正在(zài)形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违(wéi)约(yuē)风(fēng)险随(suí)之上(shàng)升。退市，或(huò)将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对(duì)可转债的(de)认(rèn)知(zhī)了(le)。投资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的(de)路径依赖，学(xué)会(huì)优择品种，规避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理性(xìng)评估正股基(jī)本面、成长性、估(gū)值水平以及(jí)发债(zhài)公司(sī)偿债能力等(děng)，防范债券退市、辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么违约辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么(yuē)风险；在取(qǔ)舍标的时，应(yīng)远(yuǎn)离(lí)正股业(yè)绩(jì)表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营(yíng)效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随市(shì)场(chǎng)下跌估(gū)值出现(xiàn)压缩的标的。并密(mì)切关注可转债市(shì)场风格变化(huà)，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上形(xíng)势变化(huà)。目前关于可(kě)转债的(de)退市处理还(hái)有不少空白和盲(máng)点，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比如，可进一步(bù)明确(què)可转债在退市后是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能(néng)、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司(sī)，可考虑提(tí)高担保(bǎo)资产与回售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好(hǎo)保护投资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本(běn)性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度(dù)上的短板(bǎn)不能视而不见(jiàn)了。各市场参(cān)与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应势(shì)，调整(zhěng)包括(kuò)可转债(zhài)在内(nèi)的投资(zī)方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定(dìng)发(fā)展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么