尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计(jì)维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季(jì)度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核(hé)心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关(guān)注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期(qī)强化的维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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