私募基金运作即将迎来更全(quán)面的新一轮监管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基金业协会（下称中基协(xié)）就起草(cǎo)的《私(sī)募(mù)证券投资基金运作指(zhǐ)引(yǐn)》（下称《运(yùn)作(zuò)指引》）向社(shè)会(huì)公开征(zhēng)求意见。

　　自2013年6月证券投资基金(jīn)法将私募证(zhèng)券投资基金纳(nà)入统一规范，中基(jī)协实施登记备案以来(lái)，我国私募证券投(tóu)资基金行业发(fā)展迅速(sù)，规模不断(duàn)增加。截至2022年年末，中基(jī)协已登(dēng)记私募证券投资(zī)基金管理人9000余家，存续私募证券投(tóu)资基金9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私募证券投资(zī)基金交易策略逐(zhú)步多(duō)元化，交易活(huó)跃，投资(zī)资产(chǎn)覆盖股票(piào)、基(jī)金、债券(quàn)和场(chǎng)内外衍生品，已经成为资本市场重要的(de)机(jī)构投资者之(zhī)一(yī)。中(zhōng)基协结合私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金行(xíng)业实(shí)践(jiàn)，坚持规范发展(zhǎn)和问(wèn)题导(dǎo)向，起草形成《运作(zuò)指(zhǐ)引》，明确底线要求，针(zhēn)对重点问题予以规范，完善私募证(zhèng)券投资基金运作规则体系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运作指引》共(gòng)计三十二条，对私募证券投资基金(jīn)募集、投资、运作(zuò)管理(lǐ)等环节(jié)提(tí)出了规范要求。具(jù)体来看：

　　募集要(yào)求方面(miàn)，在募集及存续门槛(kǎn)要求(qiú)上，明确(què)私募证券投资基金(jīn)初始募集及存续规(guī)模不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协发布了修订(dìng)后的(de)《私募投资基金(jīn)登(dēng)记(jì)备(bèi)案办法》（下称《备案办法》）及配套(tào)指引，进(jìn)一(yī)步明确了私(sī)募(mù)登记备案标(biāo)准，其(qí)中就提出私(sī)募证券基金初始实(shí)缴(jiǎo)募集资金规模不低于(yú)1000万元人民币。此次(cì)《运作指引(yǐn)》的相关要求与(yǔ)《备案办法》衔(xián)接(jiē)。

　　但引(yǐn)发市场热议的(de)是(shì)，基金合同中应当明确(què)约定，除市(shì)场(chǎng)波动导致净(jìng)值变化外，连续60个交易日出现基金资产净值低于1000万(wàn)元人民币的(de)，该私募证券(quàn)投资基金进入(rù)清算(suàn)流程。

　　有行业人(rén)士认(rèn)为(wèi)，《运作指引》在衔接《备案办法》募集(jí)规模(mó)的基础(chǔ)上(shàng)，增加了存(cún)续(xù)要求(qiú)，这可(kě)以有(yǒu)效避免《备(bèi)案办法》出台后，通过募集资金(jīn)后再赎(shú)回的方式备案(àn)的(de)“壳基金”。此(cǐ)外(wài)，这(zhè)也体现行业的“扶强除(chú)劣”趋(qū)势，中小规模的(de)私募(mù)生存难度越来(lái)越大。

　　申赎管(guǎn)理(lǐ)上，为加强流动性(xìng)风险管理，《运作(zuò)指(zhǐ)引》要(yào)求私募证券投资基金开放申赎频率不(bù)得高(gāo)于每月一(yī)次。为引导投(tóu)资者理(lǐ)性投资(zī)、长期投资，《运作指引》明确基(jī)金合同应当约定投(tóu)资者不(bù)少(shǎo)于6个(gè)月的份额锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组(zǔ)合投资要求上，为引导私募证券投资(zī)基金管理人提升(shēng)专(zhuān)业(yè)投资能力，组合(hé)投资、分散风险，要求私募证券敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步投(tóu)资基(jī)金(jīn)采取资(zī)产组合的方式进(jìn)行(xíng)投资。单只私募证券(quàn)投资(zī)基金投(tóu)资(zī)于同一资产的资金，不得超过该基金净资产的25％；同(tóng)一私募基(jī)金管理人管理的全部私募证券投(tóu)资基金投资于同一资产的资金(jīn)，不(bù)得(dé)超过(guò)该资产的25％。银(yín)行活期存(cún)款、国(guó)债、中央(yāng)银行(xíng)票据、政策(cè)性金融债、地方(fāng)政府债券、公开募集基(jī)金等中国(guó)证监会、协会认可的投资品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明(míng)确禁止多层嵌套，要(yào)求私募证(zhèng)券投资基金架构应当清晰、透明，不(bù)得通(tōng)过设(shè)置(zhì)复杂架构、多(duō)层嵌套等方式规(guī)避监管(guǎn)要(yào)求。私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)投(tóu)资于(yú)其他私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金或者金融机构发行(xíng)的资产(chǎn)管理产品(pǐn)的，应当(dāng)明确约(yuē)定所投资的私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)或者资产管理产品不再投资除公开募集基金以外的其他私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金或者(zhě)资产管理产(chǎn)品(pǐn)。

　　在(zài)场(chǎng)外衍生品投资要求上，明确私募基金应当以风险管理、资产配(pèi)置为目标开展(zhǎn)衍生品(pǐn)交(jiāo)易，不得将衍生品交易异化为(wèi)股票、债券等场内标的的杠(gāng)杆(gān)融(róng)资工具，不得为不适格投资者(zhě)提供(gōng)通道服(fú)务，提出集中度、杠(gāng)杆等要求。

　　运作管理要求(qiú)方(fāng)面，要求私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金管理人建立健全内(nèi)部制度，遵(zūn)循投资者利(lì)益(yì)优先与(yǔ)公平交易原则，防范利益输(shū)送。对量化(huà)私募证券投资基金在交(jiāo)易(yì)系统安全、异常交易监控、内(nèi)部(bù)管理、资料保存(cún)、产品命名等方面(miàn)提出规(guī)范(fàn)要求。进一(yī)步细化对私募证券投资基金投资运作（如衍生品(pǐn)、境外资产等特殊交(jiāo)易）的(de)信息披露要(yào)求。

　　同时(shí)，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明(míng)确不同规模私募证券投资基金管理人和私募证(zhèng)券投资基金信息报送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还(hái)要求规模以上(shàng)私募证券投资基(jī)金管理人(rén)定期(qī)开展压力测试、建立风险准备金制度等。具(jù)体(tǐ)来看，同一(yī)实际(jì)控制人控(kòng)制(zhì)的私募基金管理人(rén)在最近(jìn)一(yī)年度末合计基金管理规模(mó)在(zài)20亿元以(yǐ)上(shàng)的，应当(dāng)持续建立健全流动性风险监测、预警(jǐng)与(yǔ)应急处置、关于预警(jǐng)线与止损线的(de)风险管理制度(dù)，每(měi)季度至少进(jìn)行一次压力测试。私募基金(jīn)管理(lǐ)人应当结(jié)合(hé)市场状况和自(zì)身管(guǎn)理能力制定并持续更新流动性风(fēng)险(xiǎn)应(yīng)急预案，明确预(yù)案触发情景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业(yè)务，私募基金管理(lǐ)人应当对投资者资金来源的合(hé)规性进行审(shěn)查，不得由投资(zī)者或其(qí)指定第三(sān)方下达投资指令或者自行负责投资运作，不(bù)得为(wèi)金(jīn)融(róng)机构、其他私募基金(jīn)管理人，金融机(jī)构资产管理产品以及其他私募基金提供(gōng)规避投资(zī)范围、杠(gāng)杆约(yuē)束、投资者门槛(kǎn)等监管要求的通道服务。

　　一(yī)位私募人士向期货(huò)日报记者表示，综合来看，私募监(jiān)管的实际标准(zhǔn)在向金融机构管理标准(zhǔn)看(kàn)齐，《运作(zuò)指引》如果按目前(qián)征求意见稿的水平落实，执行后会快速抹平私募基金相对其他资(zī)管产品的灵活度，让资金方(fāng)的投放偏好(hǎo)回到(dào)策(cè)略表(biǎo)现及(jí)管理人的整体运(yùn)营和服务水平(píng)上，而(ér)非政策监管红(hóng)利。这将更(gèng)有利于行业的健康(kāng)发展(zhǎn)，回归管理本源。

　　不过(guò)，《运作指(zhǐ)引》也给予(yǔ)了(le)过渡期安排。

　　中基协表(biǎo)示，《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行后，新备案的私募证券投资基金按照《运(yùn)作指引》要求执行(xíng)。同时(shí)为(wèi)减少新老(lǎo)基金的(de)套利(lì)空间，对存量基金针(zhēn)对不同情况提出(chū)差异化整改要求，并对重点(diǎn)条款(kuǎn)的整改给予(yǔ)充(chōng)分过渡期安(ān)排：

　　对(duì)于(yú)违(wéi)反投资(zī)范围要求、开展通道(dào)业(yè)务(wù)、不符合最低存续规模等触及底线(xiàn)要求的(de)存量基金，《运(yùn)作指(zhǐ)引》施行后不得新增募集(jí)规(guī)模及投资(zī)者，不得展期，新增投资(zī)活动获得须符合(hé)《运作(zuò)指引》要求，合同到(dào)期后予(yǔ)以清算；

　　对于(yú)不符合《运作指引(yǐn)》中关于(yú)投资集(jí)中(zhōng)度、嵌套层(céng)数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生品交易等(děng)投资要求的，给予12个月整改过渡(dù)期，不强制要求(qiú)修改基金合(hé)同；

　　对于《运作指引》实施后存(cún)量基金(jīn)新募集(jí)的投资者要求设置(zhì)不少于6个月的份额锁(suǒ)定期；

　　对(duì)于存量基(jī)金发(fā)生基金合同变更(gèng)的，变更后内容应(yīng)当(dāng)符合(hé)《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》要求；基(jī)金合(hé)同存续期限发生变化的，应(yīng)当按(àn)照《运作指引(yǐn)》修改基(jī)金合同(tóng)；

　　对于存量基金中(zhōng)无(wú)固(gù)定存续(xù)期(qī)限的私募证(zhèng)券投资基金，要求在《运作指引》施行后(hòu)12个(gè)月(yuè)内，修改基金合同，约(yuē)定明确的基金存续期，以促进目前(qián)存量永(yǒng)续基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步