5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对(duì)主题ET日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思F产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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