北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上的(de)讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升，市场(ch75寸电视长宽是多少ǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.275寸电视长宽是多少5吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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