钠电池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技(jì)是真跨界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似(shì)乎(hū)已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺(yì)科技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出(chū)“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的(de)上涨，而(ér)后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，股价过(guò)山(shān)车式(shì)的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科(kē)技高调(diào)跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能(néng)已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环(huán)伺、落地产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的(de)产能又该如何(hé)消(xiāo)化？过往投资计(jì)划频(pín)频(pín)“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低(dī)，导致其研发进度大(dà)大(dà)落(luò)后于了锂电(diàn)池(chí)。直到(dào)2020年后，随着钠电关键(jiàn)技(jì)术完(wán)成突(tū)破以及锂(lǐ)价不(bù)断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出第(dì)一(yī)代(dài)钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘(pán)后公(gōng)司迫不及(jí)待召开电话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投资者披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根(gēn)据规划(huà)，传艺科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目(mù)进展，而(ér)公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录(lù)得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温(wēn)吞(tūn)股价，不到半年的(de)时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价(jià)开始掉(diào)头(tóu)向下，无论(lùn)其(qí)如(rú)何发布“利(lì)好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日(rì)盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开(kāi)电话会并在(zài)《投资者关(guān)系活动记(jì)录表》中(zhōng)对外(wài)发布钠电池业(yè)务(wù)未来规划(huà)、技术(shù)水平等(děng)涉及(jí)公司(sī)经(jīng)营的重大信(xìn)息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函回复(fù)的公告》补充披露(lù)相关事项，传艺(yì)科技(jì)及公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过(guò)山车(chē)”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让市场信服(fú)造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能(néng)将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投(tóu)资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的(de)钠电(diàn)产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司(sī)董事长邹伟民4月16日(rì)在(zài)公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐(zhú)步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试(shì)线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规(guī)划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺科(kē)技在(zài)上述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要(yào)40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔记本(běn)/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及(jí)通讯用板、消费电子、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司(sī)经营(yíng)规模不断(duàn)扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当(dāng)年公(gōng)司归母净利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行(xíng)业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于(yú)2017年(nián)仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力(lì)可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上的(de)资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年(nián)，公(gōng)司(sī)经营活动产生的现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去(qù)年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深交所的(de)回(huí)函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电(diàn)项目时(shí)自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuá赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么n)艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科(kē)技及子公(gōng)司拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银行(xíng)等(děng)组(zǔ)成的联合银团申请(qǐng)不(bù)超(chāo)过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根(gēn)据最(zuì)新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审(shěn)批通(tōng)过，参团银(yín)行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋(móu)定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特(tè)定对(duì)象(xiàng)发(fā)行股票预(yù)案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿(yì)元拟投入钠电池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募(mù)投资(zī)金(jīn)中的(de)1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)另外(wài)8GWh的(de)项目资(zī)金来(lái)源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效后(hòu)，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠(nà)电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几(jǐ)年后(hòu)公(gōng)司营(yíng)收将在(zài)当前(qián)基(jī)础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个故事(shì)并(bìng)不(bù)再买账(zhàng)，除了(le)资金实(shí)力有(yǒu)限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能(néng)如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电(diàn)池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠(nà)电(diàn)的(de)钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低(dī)速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作(zuò)或战略合(hé)作协议(yì)外，并未(wèi)官(guān)宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及客(kè)户情况时(shí)，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送(sòng)样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名(míng)称(chēng)和订(dìng)单金额(é)，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新能源事(shì)业部(bù)钠电池(chí)分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么(zēng)加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产能中可以实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来(lái)才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量应用(yòng)到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去(qù)年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进(jìn)程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明(míng)高近日(rì)就表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会让钠(nà)离(lí)子的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子(zi)技术一(yī)定要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电(diàn)池的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠(nà)电(diàn)量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接(jiē)近三(sān)元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂原料(liào)价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负(fù)极材料价(jià)格可(kě)降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸(suān)锂(lǐ)存(cún)在降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池(chí)的成本优势就(jiù)依然存在(zài)，并且随着技术(shù)不断发展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的降本空(kōng)间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规模(mó)化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离(lí)子(zi)电(diàn)池的成本(běn)拉(lā)开差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟(shú)后的(de)钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电池在动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化进程。但(dàn)随着锂价持续下(xià)降，钠电池利(lì)润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司(sī)钠电池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格(gé)波动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定力 过往(wǎng)项目(mù)频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺(yì)科(kē)技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资(zī)履(lǚ)历(lì)发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可(kě)谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募(mù)资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的(de)实施地点变更为(wèi)重庆市合(hé)川区(qū)工业(yè)园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电(diàn)路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募(mù)资（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离(lí)子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是(shì)原有的投入打水飘、投资(zī)效率低(dī)下(xià)以及建成项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)建设期(qī)仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增(zēng)方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时(shí)间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项(xiàng)目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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