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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时(shí)间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来(lái)西亚国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕(zōng0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增(zēng)加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的(de)累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低(dī)水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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