4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季(jì)强劲势(shì)头，下(xià)游(yóu)纺(fǎng)企开工(gōng)负荷高(gāo)位，加之市场对新年(nián)度减产担忧加重(zhòng)，国内(nèi)棉(mián)价持续(xù)上涨。而(ér)国外(wài)金融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价格承压运(yùn)行(xíng)，导致国内外棉花价(jià)差不(bù)断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以(yǐ)来一直维(wéi)持(chí)倒挂的格局，近期随(suí)着国内棉价连续攀(pān)升，价差逐渐(jiàn)收(shōu)窄、由负转正(zhèng)。内盘表现(xiàn)相对较(jiào)强的原因在于(yú)国内(nèi)供需矛盾更为突出(chū)，春节后国(guó)内需求(qiú)持(chí)续修(xiū)复(fù)，外(wài)贸订单(dān)表现也好(hǎo)于预期(qī)，叠加新(xīn)疆天气不利棉花(huā)播种和出(chū)苗，减(jiǎn)产预(yù)期(qī)推动国内棉(mián)价不断走强。外盘(pán)由(yóu)于2022/2023年度(dù)全(quán)球棉市供(gōng)需趋于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空(kōng)间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花(huā)分析(xī)师高飞堂(táng)告(gào)诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉(lā)动效果(guǒ)明显，大多纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保(bǎo)持(chí)高位运行。据监测(cè)，山东主销区(qū)4月纺企(qǐ)开机(jī)负荷达(dá)到75％，较上月提高(gāo)8个百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所(suǒ)接订单(dān)排(pái)单时间(jiān)达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负(fù)荷(hé)及订单(dān)排单时间(jiān)达到近两年来(lái)最高水平。同时由于大部(bù)分纺企(qǐ)纱(shā)线产(chǎn)品库存低(dī)位，产销压力较小，促使(shǐ)部(bù)分(fēn)企业增(zēng)加原棉储备(bèi)库(kù)存，为(wèi)棉花(huā)市场消费(fèi)提供(gōng)了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学花现货(huò)价格持续上(shàng)涨，但下游纺(fǎng)企对高(gāo)价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月(yuè)进入淡季后，下游订单明显减少(shǎo)，购销(xiāo)也较为(wèi)冷清，棉价的上涨也并(bìng)未(wèi)有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯(pī)布价格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端(duān)利(lì)多(duō)的推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉花播种以及出苗(miáo)带来了不利(lì)影响，进一步加剧了市场对(duì)于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了(le)助推剂(jì)。5月(yuè)新(xīn)疆气温快(kuài)速回升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来(lái)强降雨，部(bù)分地区伴随(suí)大风和沙尘暴，可能(néng)会对棉(mián)苗(miáo)生长(zhǎng)产生不利影响(xiǎng)，再度引发了市场对于天气的(de)关注，期(qī)价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下(xià)降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积(jī)总计或(huò)下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来(lái)，南(nán)北疆(jiāng)气(qì)温普遍偏(piān)低，尤(yóu)其是(shì)北疆(jiāng)因(yīn)积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分(fēn)地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹(báo)等(děng)极端天(tiān)气(qì)，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度较去年同期或推迟10—15日，西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学将影响(xiǎng)棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再(zài)者就是行业人士对新(xīn)年度供应收紧(jǐn)预期增强，普遍(biàn)提高现货(huò)售卖价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在意向种(zhǒng)植面积下(xià)降(jiàng)和播(bō)种(zhǒng)期低温天气的双(shuāng)重作(zuò)用下，新年度棉花减产概率大(dà)大增加。需求(qiú)端(duān)，目前下(xià)游纺织企业(yè)的开(kāi)机率维持高位，而成品库存仍位于历(lì)史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明(míng)显。“不(bù)过接下(xià)来(lái)5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需求存(cún)在走弱的预期，短期(qī)对国内棉价形成一定(dìng)的压(yā)力。但中(zhōng)长期(qī)内需持续复苏(sū)的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为(wèi)支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月(yuè)份(fèn)欧美(měi)高通胀(zhàng)问题持(chí)续，使业(yè)者担忧持续加息(xī)的(de)紧缩政策，或降低(dī)居民对(duì)纺织(zhī)品服装的消(xiāo)费(fèi)动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公布(bù)数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)国棉花(huā)消费为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步(bù)使市场担(dān)忧国外棉(mián)花(huā)市场(chǎng)阶段(duàn)性需求下滑，外(wài)棉价格(gé)也(yě)随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对(duì)于2023/2024年(nián)度棉(mián)市的供需(xū)预(yù)测，将全(quán)球棉花(huā)产量小幅(fú)下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消(xiāo)费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存较(jiào)上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度(dù)全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏(sū)，全球棉市供(gōng)需有望转强，支撑国(guó)际棉价重心(xīn)上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实(shí)上，在国(guó)内经(jīng)济向好(hǎo)预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠加极端天气对棉(mián)花正常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国(guó)外弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与(yǔ)国内(nèi)形成(chéng)明显反差(chà)。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内外棉花价差（国内(nèi)棉(mián)价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转正。截至5月(yuè)16日，国内外(wài)棉花价差延续正值。国内(nèi)棉花价格回归至外棉价格(gé)上方，或使(shǐ)纺企(qǐ)用棉成(chéng)本增加，后(hòu)续与外棉市场的竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力(lì)或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨(xīn)认为，下游(yóu)步入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量(liàng)的影响仍有待观(guān)察，郑棉短(duǎn)期预(yù)计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期(qī)看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花(huā)厂(chǎng)在(zài)升级改造加(jiā)工设备，对于产(chǎn)能(néng)持续扩(kuò)张的(de)轧花(huā)厂来说，如(rú)果棉花产量面(miàn)临(lín)减(jiǎn)少，新棉抢收大(dà)概率会在(zài)今(jīn)年(nián)重演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉(mián)价重心有望(wàng)继续抬升。

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