核心(xīn)观(guān)点:在当(d苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗āng)前(qián)经济恢(huī)复(fù)的不确(què)定(dìng)性下，高股息策略有望以其(qí)确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际(jì)为投资者苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以股息率为(wèi)投资要素(sù)，选择股息率较高的(de)股(gǔ)票并长(zhǎng)期(qī)持有的投(tóu)资策略。高股息率一(yī)方面意味着公司有较高(gāo)的股利支付率，投资者每年可以获得较(jiào)高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味着公司估值较低，因(yīn)此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可(kě)以节税(shuì)。从历(lì)史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从(cóng)当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫情三(sān)年后经济(jì)恢(huī)复仍(réng)然有(yǒu)较大的(de)不确(què)定性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目前可(kě)投(tóu)资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银(yín)行板块为(wèi)代表的高股息(xī)策略(lüè)有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率想要取得(dé)较好的收益(yì)就需要满足(zú)以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前提就是(shì)行业基(jī)本面(miàn)需要稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值低(dī)，因(yīn)此安全边际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条(tiáo)件：1）上(shàng)市(shì)银行过去三年的现金(jīn)分红(hóng)率整体都(dōu)在24％以(yǐ)上，其中大行(xíng)最高，其次(cì)是股份行和城商行，农商行(xíng)相(xiāng)对(duì)低一些。2）银(yín)行高分红的背后(hòu)也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来(lái)看，上市银(yín)行整体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价(jià)的情(qíng)况下能够保持(chí)正增(zēng)殊为不(bù)易。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速(sù)高(gāo)于营(yíng)收，拨(bō)备与税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预(yù)计(jì)随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，而中小银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和理(lǐ)财(cái)资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本(běn)有望进一步下行，净息(xī)差预计会(huì)在下半年(nián)提升。资产质量方面银行板块处于(yú)历史较优水平，上(shàng)市银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来(lái)历史(shǐ)低位(wèi)，拨(bō)备覆(fù)盖(gài)率维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据来看(kàn)，银行板块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于(yú)比(bǐ)较低的水平。因此银(yín)行板(bǎn)块(kuài)的配置安全边际(jì)和性(xìng)价比较好(hǎo)，作(zuò)为(wèi)低且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的(de)分(fēn)母也保(bǎo)证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板块，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，国资持(chí)股比(bǐ)例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外(wài)的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件(jiàn)：经(jīng)济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自中泰证(zhèng)券研究(jiū)所研究报告：《银(yín)行板块(kuài)与高股息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

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