随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值(zhí)被错杀(shā)的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额(é)前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三(sān)分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富(fù)外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三(sān)则(zé)是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智能主题的(de)不(bù)断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断(duàn)不(bù)是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体(tǐ)上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基(jī)金和(hé)股票，以(yǐ)及(jí)与数字经(jīng)济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平(pí先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别ng)安养老2045一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的(de)基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术(shù)型标配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期(qī)低(dī)估(gū)值(zhí)的金融周期(qī)板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确(què)定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航(háng)空出行供需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(z先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别hǔ)题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业(yè)基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块，特别(bié)是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技(jì)板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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