财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么却(què)获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得(dé)资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长期(qī)投(tóu)资(zī)需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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