北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布(bù)的(de)信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对货币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和(hé)时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市réng)在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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