5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持(chí)续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信(x但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思ìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思前半导体行业(yè)复苏不及预期主要但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才(cái)等方(fāng)面存在差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的(de)落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司(sī)的(de)一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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