如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今(jīn)的短短一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外(顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解wài)国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解)提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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