如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂。

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